近期券商两份看空研报出炉引发市场热议之后，证券时报记者统计发现，券商下调上市公司评级研报数量悄然攀升，目前正以日均4～5篇的速度增加。

有券商分析师向记者表示，最近一段时间市场上陆续开始传出看空声音，直接原因还是由于市场过热，个别个股过度偏离实际价值。卖方研报勇于直言上市公司中存在的问题，不过，仍需警惕个别研报跟风盲从的现象。

券商密集推出下调评级研报

3月上旬，针对中信建投、中国人保的两份看空研报横空出世，令业界瞩目。中信证券发布研报认为，中国人保A股估值显著高于合理区间，并首次给予“卖出”评级?；┲と婧蠓⒉佳斜ǔ?，中信建投估值远高于同梯队券商和国际投行，下调至“卖出”评级。

如今半个月过去，看空研报给市场带来的影响仍在持续，其中受影响最为直接的即是涉及个股的股价。以中信建投为例，3月22日中信建投报收24.50元/股，与此前31.86元/股的股价巅峰相比，跌幅达到23.10%。

事实上，3月15日证监会主席易会满在接受记者采访时曾表示：“这都是非常正常的事?！贝撕螅谐∩隙杂诳纯昭斜ǖ慕粽牌湛蓟航?，而券商研报中“耿直”下调评级的数量也陆续增加。

记者通过东方财富Choice数据不完全统计，在3月15日之后，下调评级的研报数量正以日均4～5篇的速度增加。截至发稿时，今年以来市场上已有百余份研报下调个股评级。其中，在3月份仅度过三周的情况下，下调评级的研报数量已多达42份。

对此，业内人士表示，预计年报披露结束之后，券商下调个股评级的研报数量将迎来一个高峰期。

其中，除中信建投多次被下调评级外，有类似待遇的上市公司还有9家，其中信立泰被4家券商下调评级，横店影视、中国国旅、驰宏锌锗等公司被下调次数也在2次及以上。

从券商角度来看，目前最为“耿直”的分析师团队来自国信证券，该公司今年以来下调8家上市公司评级，分别为大富科技、京东方A、昆仑万维、鹏博士、锐科激光、深天马A、扬杰科技和中石科技。此外，招商证券、东北证券、国海证券、华泰证券、光大证券、中泰证券、中银国际等券商发布下调评级的研报数量也在5份及以上。

卖方研报待回归初心

伴随着A股市场的回暖，看空研报、调低评级研报陆续出现。对此，市场各方均表示，不必过分解读。

此前，中国银河证券研究院院长、首席经济学家刘锋曾表示，中国卖方研究在过去20多年里都采用“以研究换佣金”的商业模式。由于市场和相关制度的不完善，有些卖方研究逐渐异化，重视“服务”胜于研究分析能力本身，分析师倾向于通过“路演”和“调研”上市公司等方式获取一些信息和判断。所以卖方研究机构在出具上市公司研报时比较谨慎，极少见到卖出评级研报。

值得注意的是，在各券商出具的下调评级研报中，同样不乏溢美之词。例如，横店影视某份下调评级的研报题目为“非票收入占比提升，未来票房收入可观”，信立泰研报的题目为“业绩符合预期，收入端保持良好增长”，从标题上几乎看不出评级有所下调。

有券商分析师向记者表示，下调评级报告并不少见，但敢于直接“卖出”的研报可算是少之又少。最近一段时间市场上陆续传出看空声音，直接原因还是由于市场过热，个别个股过度偏离实际价值。尤其在监管定调之后，卖方研报勇于直言上市公司中存在的问题，陆续有“卖出”、“中性”评级产生。不过，需警惕个别研报跟风盲从的现象。

该券商分析师介绍，由于A股市场缺乏做空机制，对于卖方研报的主要阅读者来说，“做多”才是获利的主要方式，因此看空研报缺乏必要性，往往是“费力不讨好”。对于部分公司出现的重大问题，分析师往往以沉默的方式表达态度。毕竟A股市场有数千家上市公司，对于那些几乎没有分析研报覆盖的公司，业内态度已经十分明显。