A股为何“不欢迎”微信公众号

上周，瀚叶股份拟出资32亿元收购量子云100%股权的计划宣告终止。之前，因估值暴涨量子云遭到市场的激烈质疑，同时量子云能否持续盈利成为资本关注的重中之重。市场普遍认为，微信公号通过A股上市公司被收购实现变现的渠道似乎仍不明朗。

A股上市公司瀚叶股份进军“微信生态第一股”的资产重组计划，上周宣告终止。

瀚叶股份拟出资38亿元收购量子云100%股权，交易价格后来降至32亿元。这桩张扬了大半年的重组方案，在哪个地方卡壳了呢？

谁将是重组中的大赢家？

瀚叶股份终止收购量子云100%股权的计划，在过去的一周十分显眼。

去年11月28日，瀚叶股份发布关于重大事项停牌的公告并于当日开市起停牌，到2018年10月31日，历时11个月，这桩吸足眼球的重大资产重组案宣告终止。瀚叶股份在关于终止重大资产重组事项的说明中表示，公司将终止原因归结为“当前资本市场环境及产业政策发生变化，继续推进本次重大资产重组事项面临一定的不确定因素”。

谈及重组终止影响，瀚叶股份表示，重组方案尚未正式生效，公司尚未参与标的公司的生产经营，不会对公司造成重大不利影响，将继续推进文化娱乐发展战略，拓展新的利润增长点。

市场注意到另一面，一旦重组成功，谁将是资产重组的大赢家？三个人备受关注，一是量子云创始人李炯，二是浆果晨曦的实控人喻策，三是量子云董事长和CEO纪卫宁。

北京青年报记者注意到，这桩交易案中，根据公告，在收益法口径下，瀚叶股份收购量子云交易估值较其净资产账面值增值约36.7亿元，增值率高达2818.96%。其时，量子云的大股东浆果晨曦最新持股75.5%，二股东纪卫宁持股比例增加至19.5%。若此次并购顺利完成，浆果晨曦将获得28.69亿元的账面收益；而纪卫宁则将收获7.41亿的账面收益。

这桩交易案的蹊跷之处在于，同一天早些时候，重组方案公布前，量子云创始人李炯先行清空了所持公司股权。瀚叶股份公告中表示，李炯出于自身风险收益及职业发展的考虑，自愿放弃参与本次重组。市场对此紧追不舍，为什么被重组公司创始人在交易前套现离场。

量子云旗下有981个公众号

量子云一路走高的市场估值成了市场所关心的一块心病。

2014年2月11日，量子云获准登记并取得营业执照，注册资本为500万元。量子云目前最重要业务为微信公众号运营，旗下现有981个微信公众号，主要通过“卡娃微卡”“天天炫拍”等公众号为用户提供在线相册制作及各类生活情感类资讯吸引用户关注，其目前粉丝量合计超过2.4亿。

据天眼查数据，公司创始人李炯在腾讯工作十余年，是腾讯前四百号员工。CEO纪卫宁毕业于中山大学计算机软件专业，是广州爱美互动网络股份有限公司创始人。李炯夫妇曾持有量子云科技100%的股权，2016年8月1日，他们以2.55亿元将所持的量子云85%的股权转让给了浆果晨曦。 量子云当时旗下有4家公司，名下有155个公众号，整体估值为3亿元。拿到股权后，浆果晨曦将量子云4.5%的股权转给了纪卫宁。

市场的第一个疑问是，量子云2016年营业收入为1.32亿元、净利润为8713.21万元，而李炯对量子云估值只有3亿元。为何李炯要贱卖，并且还卖掉85%股权？

此后量子云的估值继续被推高。2017年3月，浆果晨曦将其持有的量子云资产包小部分股权进行转让时，量子云的估值增加至6亿元。之后到了6月，浆果晨曦再将量子云资产包更小部分股权继续转让时，量子云的估值增加至20亿元。今年4月13日，经量子云股东会决议，同意李炯将其持有的量子云15.00%股权以3亿元价格转让给纪卫宁；交易于4月26日完成，量子云在此次交易中的估值也是20亿元。

同一天，瀚叶股份披露拟38亿元收购量子云100%股权的交易预案，此次收购将以现金方式支付9.5亿元，以发行股份方式支付28.5亿元(发行价格为4.62元/股)。尽管之后估值调整到了32亿元，但市场的质疑依然激烈，为什么量子云的估值如此暴涨？