一、 结构性减税：新个税改革“增减”效果并存

8月31日人大常委会通过新版个人所得税法，这是我国自个税立法以来的第七次修改，也是时隔七年的再次修订。新修订内容包括扩大中低税率对应的收入级距、增加专项附加扣除、赋予省一级地方政府更大的减征权限等具有减税性质的内容，也包括加强个税征缴和首次引入反避税条款等具有增税性质的内容(图1)。

图 1：新版个税改革的特征：“减税”与“增税”效果并存

资料来源：招商银行研究院

那么，谁是此次个税改革的主要受益者？此次个税改革能否通过可支配收入的增加来拉动消费，从而刺激经济增长？这是需要认真回答的问题。我们可以从消费函数的视角来做一分析。主流经济学认为私人消费与可支配收入之间存在稳定的函数关系，可以表述为消费是可支配收入、预期可支配收入和边际消费倾向的函数：

图 2：个税改革的影响：基于消费函数的分析

资料来源：招商银行研究院

二、 平均税率的启示：谁是此次个税改革的主要受益者

我们首先破解消费函数中的第一个自变量，即可支配收入()的变化。

简单计算可以发现，新版个税法下所有收入水平对应的个税缴纳金额均较旧版个税法有所下降；而且收入水平越低，个税缴纳金额的下降幅度也越大。例如，月收入在5,000元以下的居民缴税金额下降幅度达到100%，而月收入为100,000元的居民缴税金额下降了10%左右。以缴税金额的减免幅度计算的曲线呈逐渐下滑走势，表明低收入阶层个税缴纳金额下降幅度大于高收入阶层。直观地看，低收入阶层是本次个税改革最大的受益群体(图3)。

图 3：个税缴纳金额下降幅度随收入水平提高而下降

资料来源：WIND、招商银行研究院

注：1. 计算过程参见附录一；

2. 个税缴纳金额下降幅度 =(新版个税法缴税金额 - 旧版个税法缴税金额)/ 旧版个税法缴税金额

不过，此种简单计算方法失之偏颇。由于基数原因，不同收入阶层的缴税金额变化幅度失去分析上的意义。而正确的做法，是分析不同收入阶层实际税负的改变，即通过观察纳税人平均税率(Average Tax Rate)的变化程度，来判断哪个收入群体是个税改革的主要受益者。

平均税率的计算结果显示，新版个税法下不同收入阶层的实际税负较旧版均有不同程度的下降；不过，更为重要的是，我们发现实际税负下降幅度最大的并非低收入群体(图4)。

图 4：低收入阶层实际税负下降幅度并非最大

资料来源：WIND、招商银行研究院

注：1. 实际税负以平均税率衡量，平均税率 = 月度个税缴纳金额 / 月收入，月收入为扣除五险一金及个税前的收入；

2. 由于目前新个税法尚未对年终奖的计税方式做详细规定，且不同单位的年终奖计税方式存在差异，因此，本图忽略了新旧版个税法下年终奖对个税税负的影响。

(一)当月收入范围在5,000元至20,000元时，居民实际税负下降幅度随着收入水平的提高而增大；当月收入为20,000元时居民享受的实际税负从原有的10%下降至4.2%，降幅5.8个百分点，为所有收入水平中的最大值。

(二)当月收入范围在20,000元至100,000元时，居民实际税负下降幅度随着收入水平的提高而减小；当月收入为100,000元时居民享受的实际税负从原有的23.8%下降至21.5%，降幅2.3个百分点，为该收入区间内的最低值。

(三)当月收入大于100,000元时，居民实际税负下降幅度继续随着收入水平的提高而减小，最终的实际税负下降幅度理论上趋近于0。

从以上分析可以看出，月收入在10,000元至100,000元区间的居民(中高收入阶层)，实际税负降幅高于月收入在10,000元以下的居民(低收入阶层)?？杉懈呤杖虢撞阍诒敬胃鏊案母镏惺芤娓?。

这种分析的意义在于，不同收入群体具有不同的边际消费倾向，从而对消费有不同的拉动作用，这一点我在后面还会谈到。简单来说，低收入群体的边际消费倾向较高，中高收入阶层边际消费倾向较低。新版个税法下中高收入阶层的实际税负下降幅度更大，这种结构性差异可能对消费水平的提升形成制约。

若考虑到新引入的专项附加扣除项，中高收入群体的受益则更为明显。因为对低收入群体而言，基数较低常常导致扣除项得不到充分使用；而对中高收入群体，专项扣除项可以进一步抵扣其所缴纳的个税，继而进一步降低其实际税负。