今年的国际金融市场，可以说波动激烈，扑溯迷离。美元指数在97-100之间高位徘徊，欧元兑美元暴跌到1.06左右，日元兑美元跌到114，人民币对美元也跟着跌到6.9左右。虽然世界大部分货币兑美元贬值较大，有利于各国对美国出口，但各国的资金为了避险，也纷纷离开本国涌入美国，造成美国的房价自2012年以来一直处于升势，2016年10月独栋别墅均价升到30.5—35.5万美元。而道琼斯指数则徘徊在18119—19251之间，延续了2010年以来的股市升势。

美元升势也对黄金和原油施加了压力。黄金自1920美元/盎司跌到去年底今年初的1050美元后，在今年夏天反弹到1370，现在又跌到1170美元/盎司左右。原油在今年初跌到近十年创纪录的25.4美元/桶后，OPEC国家以沙特为首决定削减产能，才从40多美元升至52-53美元/桶。大宗商品本来也是同步下跌，布隆伯格大宗商品指数2015年跌到75，今年1月19日徘徊在73点左右。到12月8日，该指数报88点，年内最大涨幅已超过20%。中国需求依然是大宗商品上涨的主要动力，其主要原因是中国年初以来推进供给侧改革，积极实施“三去一降一补”政策，去过剩产能、去房地产库存、去杠杆防范化解金融风险、降低企业成本、补短板扩大有效供给。国内铜、铁矿石、螺纹钢、焦煤、动力煤、焦炭等大宗商品价格均猛烈上升。其中焦煤、动力煤的价格均翻了一倍。2016年1-6月，我国进口煤炭10803万吨，原油1.8亿吨，铜280万吨，和大量黄金等资源。海关统计数据显示，前11个月，我国进口铁矿砂9.35亿吨，增加9.2%；原油3.45亿吨，增加14%；煤2.29亿吨，增加22.7%；钢材1202万吨，增加3.6%；未锻轧铜及铜材446万吨，增加4.3%。

从资产配置角度来看，今年国内大类资产投资的回报，从高到低毫无疑问是大宗商品—股票—债券，大宗商品里则是煤炭—黑色金属—铜--黄金—原油。

那么明年资产如何配置呢？首先要了解什么是资产配置。资产配置是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券和商品与高风险、高收益证券和商品之间进行分配。投资的标的可以是外汇、贵金属（黄金、白银等）股票、债券、指数、基金、大宗商品、ETF、保险保单、房地产等等。我们常说要，资产要配置在国际、国内两个市场、两种资源上，也就是说要寻找各种机会，提前布局。

在明确了资产配置定义和投资标类型之后，需要密切关注影响资产配置的因素，特别是要高度关注今年以来国际社会发生的一系列突变，例如退欧公投和特朗普当选对国际经济形势和海外资产配置可能产生的影响。英国退欧公投可能引发多米诺骨牌效应，引起意大利等国也公投退欧，如果这样欧盟就可能瓦解，欧元会走向消亡，这将为人民币全球流通提供了巨大的机遇。特朗普仅以希拉里一半的竞选资金就获取胜利，不按常规出牌，用大白话说事，提倡用企业家思路来治理国家是他的特点。他主张反精英的民粹主义，以代表白人中下层的利益自居，反移民、反全球化，取消TPP，减税，把对全球的投资收缩和撤退，加强对美国的基础设施投资。特朗普改革充满着不可预测性和不稳定性，具有保守、排外，贸易保护和种族歧视等倾向。所以他当选后引起了美国各地群众的抗议和游行，撕裂了美国社会，其负面影响将远不止于美国政治，未来世界将急剧动荡。美国道琼斯指数去年底今年初已有大幅调整，预期2017年调整力度更大，因为指数已处于高位区。美国房价也处于历史高位，加上反移民和排外政策的实施，也很难选择。此外，美国经济复苏，在全球资金收缩，对全球经济势必产生影响。

结合当前经济形势，为科学合理地配置国内和海外资产，提出以下几点建议：

1、 要对未来国内经济形势作出全局性的战略预判。抓住可能出现的机遇，应对可能发生的挑战。要密切关注内需的投资拉升，如国内PPP项目的投资、1000个特色小镇的建设、50个机场的投资、中西部3500公里高铁的投资建设等，这些将加大对大宗商品的需求。

2、 要针对可能发生的外资撤离问题做好预案。美元上升将会吸引全球资金流向美国，我国应当严防资金出逃，防备外企关闭在我国的工厂，特别是要防备外资从房地产等支柱性产业出逃。对于这些问题要做好科学的应对措施。例如，美元远期汇率上升，对企业进口不利，建议锁定远期汇率，或做期货对冲。

3、 要谨慎客观地对待海外投资和资产配置。鉴于未来国际局势可能出现的动荡，我国对外投资必须万分谨慎。要对可能出现的风险作出科学预判，对于风险较高的地区，建议大幅削减对当地的资产配置，规避风险。同时也要把握住重点国家可能出现的投资机遇，例如美国可能会大力发展本国基础设施，可以从中寻找中美合作的新增长点。

（作者系上海民建经济社会发展研究中心执行主任、同济大学经济与管理学院教授）