应该看到，只要当前这种房地产市场价格暴涨的局势还在持续，那么各种资金还会通过不同的渠道全面流入房地产市场，进而导致中国的货币政策的失效。本来中国人民银行希望宽松的货币政策，通过利率下降来降低企业的融资成本，增加企业的投资欲望，但是由于房价暴涨，流出来的资金不进入实体经济而进了房地产，并不断地推高房地产这种资产的价格。

更为重要的是大量的资金流入房地产市场，不仅在于不断推高房地产市场的价格，更在于国内商业银行信贷也通过按揭贷款流入房地产市场，而国内商业银行之所以愿意做按揭贷款，就在于银行假定中国的房地产价格仍旧会上涨，住房按揭贷款是优质资产。但实际上，房地产市场是一个周期性较强的产业，如果房地产市场的价格出现周期性调整，这将冲击中国的银行体系和金融体系，进而给中国金融市场带来风险。

与此同时，当前国内不少城市这种房价疯狂上涨，同样增加了外国企业的营运成本，同时，也增加了中国经济硬着陆的风险，这些都会导致外国企业撤出中国。而外国企业大规模地撤出中国，就会把在中国赚取的利润流出去。大量的换汇需求直接影响中国的外汇储备。一旦外汇储备不够应对汇率变化、换汇需求和国际支付，人民币将不得不和美元脱钩，并由此引发人民币再次贬值。如果人民币贬值幅度大、汇率的波动大，这不仅是一个严重的经济问题，也可能由此引发严重的社会问题。

同时，受到外国企业撤出资金影响最大的地区或城市，基本上在珠三角地区及长三角地区。而这些地区对中国经济具有举足轻重的地位。比如说，长江三角洲地区60%-70%的工业产值和出口额都是外资企业来完成的。而且这个地区60%的民营企业都是给外资企业做配套生产，是靠外资企业产业链生存的，或者靠外资企业的采购来做自营出口的。一旦这些外资撤走，不仅外资企业直接贡献的出口和就业会急速下滑，在这个产业链上的民营企业同样面临生存挑战。长三角和珠三角作为中国经济的最为重要的发动机，如果这些地区经济出现问题，将影响整个中国经济发展。

（作者系原中国社科院金融研究所原研究员）