2015年中国经济面对下行压力、股市动荡、产业调整的复杂环境。但是，在“大众创业、万众创新”的时代浪潮下，中国私募股权市场依然在基金募集、投资和退出各方面保持着较高的活跃度，且多项数据刷新历史纪录。据清科集团统计，2015年中国私募股权机构新募基金共计2249支，是2014年募集基金数量的5倍；从基金规模上看，2015年共募集5649.54亿元人民币，约为2014年全年募资额的1.46倍；2015年中国私募股权投资市场共发生投资案例2845起，达到2014年全年投资案例数的3倍。

方方

虽然我国创投行业已经迎来历史上最好的发展时期，但仍然面临许多困难。风险投资行业最基本的流程可分为募、投、管、退。首当其冲是募资难，尤其是筹募长期投资资本较难。而风投的真正价值却恰恰是发现早期的创业企业并长期支持其成长发展，这一过程往往需要7至10年。主要原因有三个，第一，投资人和部分创业企业都有追求短期效益的倾向。第二，部分政策的不确定性，导致长期的投资缺乏安全感。最典型的就是我们的上市退出的相关政策。今天开，明天关。最怕的是今天开，哪一天关了人们不知道，从而使投资人无法形成稳定的预期。第三，我国风险投资市场的LP（有限合伙人)结构有问题，目前我们的LP以企业和个人为主，占比超过80%；而在美国，大部分是机构投资者。

通过清科集团统计数据还发现，2015年，我国VC（风险投资）投资总额为1293.34亿元，PE（私募股权）投资总额为3859.74亿元，而天使投资总额为101.88亿元，仅为同期VC投资总额的7.9%，更只有同期PE投资总额的2.6%。从全社会来看，种子资金、天使投资、风险投资的发展不充分，则会使社会资本的作用在“双创”中无法有效发挥主力军作用，创新初期阶段的项目发现、评估、对接机制不完善，而寻找优质投资项目是创投行业的头等大事。比如发改委、工信部、科技部以及一些行业主管部门每年支持的科技项目，投入的财政资金总量达上千亿元，加上各省区市政府对于科技项目的财政支持，这个数字还会更大。如果这些项目的信息政府向社会公开，不仅可以使VC/PE投资机构直接了解优质项目信息，拓展项目资源，同时还可以使社会资源实现利用价值的最大化。在前期，民间资本通常不敢进入，此时政府用财政资金无偿资助研发项目，就能够解决早期原始创新的问题；在后期，如果投资机构能从政府支持的项目中筛选到好苗子，给予从投资到运营管理等多个方面进行支持，就会大大推进项目产业化的进程。

目前，政府对创业投资的配套政策措施及服务需要进一步完善。譬如，创业投资、股权投资项目投资的期限一般为5-10年，期间可能会发生内部股权的多次变更和转让。现在，大部分地区的工商部门要求必须以评估机构的价格为准，明显增加了股权变更的交易成本和难度。创投行业所投行业，通常股权估值的变数较大，评估方法上也可以有极大的差异。股权变更的买卖双方是市场主体，交易价格主要由他们自己来决定。基于创投资本的运作规律，应允许股权买卖双方商定买卖价格，允许减少评估等不必要环节，增加投资的流通性让市场成为交易价格的决定因素。

此外，政府管理模式方面，需要进一步优化推动创业投资发展的制度环境，如并购项目备案流程较繁琐，跨境资本运作限制较多；社保、保险等资金进入创投领域要求固定回报；创投资金的退出渠道不畅；相关税收制度不明确等等。

在此特别建议尽快完善和明确创投行业税收的政策，以利于推动行业的发展。针对包括天使投资在内的初创期的创新活动的投资，应统筹研究关于相关税收支持的配套政策。例如，应完善创业投资企业享受营业税所得额税收利率优惠的政策，同时也应统一对合伙制和公司制企业投资分红的税收征缴方式，避免重复征税等等。

按照中国基金业协会2016年《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》要求，私募基金管理人的高管人员必须通过基金从业资格考试，方可获得从业资格。但考试内容似乎以二级市场证券投资内容为主，将管理方式等同于证券投资基金，这些做法也不尽合理。VC/PE是一个非常市场化的行业，建议减少行政干预，更多地让市场决定，赋予创投行业更多的创新和探索空间。

（作者系全国政协委员、香港特区政府策略发展委员会委员、水木投资集团主席）