10月PMI指数50.8%达5个月新低，分析称

　　中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心11月1日发布的数据显示，2014年10月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，较上月回落0.3个百分点，为5个月新低。多方分析认为，PMI未能如预期回升，预示着当前市场内生动力仍弱。受益于近期陆续出台的调控政策，四季度经济增长可能基本保持平稳，但随着政策效力消退，明年中国经济将面临更严峻考验。

　　意外　PMI逆预期回落

　　从12个分项指数来看，同上月相比，产成品库存指数和从业人员指数上升；供应商配送时间指数持平；生产指数、新订单指数、新出口订单指数、积压订单指数、原材料库存指数和经营活动预期指数有所下降。

　　“10月PMI较9月小幅回落，低于市场预期的51.2%，显示制造业景气度并不乐观，印证10月宏观和中观数据依然低迷。10月PMI的主要分项普遍下跌，其中生产、新订单和新出口订单均对PMI产生负向拖累。预计经济短期内难有较大改善，仍会在低位徘徊。”海通证券首席宏观和债券研究员姜超点评称。

　　交通银行于数据发布的前一天预计：“外需订单增加带动制造业生产提速，PMI将回升至51.3%左右。”对于数据未能如预期回升，该行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟点评称，10月PMI显示制造业依然处于扩张区间，但生产扩张动力减弱。近4个月PMI走势呈逆季节性“旺季不旺”，说明经济下行压力依然较大。就业指数回升0.2个百分点，成五大分项指标中唯一亮点，与城镇新增就业形势较好相互印证。三大订单指数回落表明内外需求同时走弱，其中新出口订单指数跌回收缩区间，预示未来出口形势可能存在不确定因素。生产指数和原材料库存指数下滑，大中小型企业PMI全部下跌，供给端收缩显示经济增长缺乏动能。

　　从PMI来看，中小企业资金紧张问题仍然是当前经济运行中的主要问题之一。据中国物流信息中心高级经济师陈中涛介绍：进入四季度以来，企业反映资金紧张的矛盾明显加剧，值得关注。在被调查企业中，反映资金紧张的企业数量占总数的48.8%，为今年以来最高值，较上月上升2.1个百分点，升幅明显扩大。由于资金紧张，企业缩减了采购活动。采购量指数下降0.5个百分点，降至50.7%。在一些地区企业间相互拖欠现象也在增多，销售回款较慢。为了控制资金风险，一些企业主动放弃风险较大的订单。现金流不畅，对企业采购、生产等经营活动均产生了一定影响。

　　另据国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河介绍，从不同企业规模看，10月大型企业PMI为51.9%，比上月回落0.1个百分点，仍高于临界点，是制造业PMI保持扩张状态的主要因素；中、小型企业PMI分别为49.1%和48.5%，比上月下降0.9和0.1个百分点，均位于收缩区间。近几个月在国家有关政策的支持下，中小企业经营状况有所好转，但仍比较困难。

　　预警　明年经济压力或更大

　　作为经济运行的重要先行指标，PMI的变动对下一步经济走势有预警作用。从10月该指数反映的情况看，年内问题不大，但明年问题不小。国务院发展研究中心研究员张立群认为：“10月PMI指数出现小幅回落，显示当前经济增长仍有一定下行压力。今年三季度出台了一系列稳增长措施，其效果在市场方面已经开始显现，虽然尚未表现在PMI指数变动中，但支持经济增长趋稳的作用预计会日益明显。据此判断，未来PMI指数不会趋势性回落，经济增长也不会趋势性下行。”张立群判断：第四季度整体经济将趋于平稳，全年7.5%左右的预期经济增长目标可以完成。他说，第三季度经济增速放缓的主要原因是房地产的调整和转型，对整体投资增长影响较大。房地产投资的增长有望在第四季度逐步由落转稳，结合消费平稳增长和出口改善，第四季度整体经济走向平稳，不会再继续回落。

　　这也是当前的主流判断。安信证券首席经济学家高善文认为，短期之内，随着扰动因素消退并考虑基数影响，工业增速可能低位稳定并温和改善。陈中涛认为，10月PMI虽然有所回落，但是走势基本正常。他说，10月PMI较上月回落0.3个百分点，生产、新订单等主要分项指数也略有回落。指数回落，在一定程度上是受国庆节放假影响，往年同期也多有下降。临近年底，企业迫于资金压力，对生产经营活动做策略性调整，也对短期企业接单排产产生一定影响。综合来看，当前数据走势基本正常。

　　但是会否如此前普遍预期的那样达到7.4%还是差上0.1或0.2个百分点还存有变数。北京大学教授宋国青预测，受国内需求疲软影响，中国第四季度GDP增速将下降至7.2%，9月出口有所回暖但仍不足以抵消四季度国内需求下降所带来的影响。国家信息中心经济预测部主任范剑平称，四季度国内生产总值（GDP）同比增速明显回升的可能性不大，预计同比增速在7.3%左右。

　　明年经济增长面临的压力可能还要大于今年。民生证券点评称，10月PMI创5个月新低，说明制造业产能过剩格局仍未改变，明年经济仍有下行压力。民生证券研究院执行院长管清友称，长周期看，经济最坏的时刻远未到来。世界银行新一期《中国经济简报》表示：2015至2016年中国平均经济增速预计将放缓至略高于7%的水平。范剑平预测，明年GDP增速只有7%，除非中央政府出台超预期的经济刺激措施。商务部研究院研究员金柏松则对《经济参考报》记者表示担心2015年经济增长能否确保在7%以上。