非经常性损益占净利近半

　　《知音》杂志，曾被知音传媒视为一头“现金奶牛”。而从过去一年的表现看，从这头奶牛身上挤出奶水，日渐吃力。

　　数据显示，2012年，《知音》的发行量为4090万本，相比2011年下降10.64%；2013年，继续下滑20.84%。

　　去年，《知音》发行收入7859.6万元，同比2012年下降24.25%。同时，2011年-2013年间，《知音》广告收入分别为2652.8万元、2329.6万元和1844.1万元，累计跌幅超过30%。

　　2011年-2013年，《知音》毛利累计跌幅28%。

　　唯一亮点是《知音漫客》。2013年，这本漫画杂志卖出7780万册，比2012年增长26%。但《知音漫客》由于受众多是学生，定价较低，使得毛利率长期徘徊在10%左右。“《知音漫客》自身的盈利性较弱。”招股书称。

　　数据显示，2013年，知音传媒净利润1.15亿元，相比2012年的1.12亿元，还有所增长。

　　如此成绩的取得，拜非经常性损益所赐。2013年，知音传媒获得的非经常性损益5478.38万元。总额占到了当年1.15亿元净利润的47.66%，接近一半。

　　扣除非经常性损益后，净利润6,016.43万元,同比下降18.56%。

　　“公司经营业绩有可能继续面临下降风险。”知音传媒不无担忧地称，上市当年，其营业利润可能出现大幅下滑50%以上的情况。

　　转型困局

　　面对业绩的困顿，知音传媒多次尝试“转型”，“寻求与新媒体融合，最终实现全媒体运营”。

　　过去几年，知音传媒已在全媒体运作方面小有尝试。比如，它先后建立了知音网、漫客网、中国女网等6家网站，以求通过吸引付费阅读或互联网广告获得收入。

　　记者登录知音网看到，该网站的首页内容，多是出自《知音》杂志；而且文章标题亦多是两段式的“知音体”。而中国女网的特色在于，它有一个相亲板块。

　　此外，知音传媒还开展了手机报和手机阅读等无线媒体业务。

　　目前，网站和手机移动端业务全部亏损经营。招股书显示，运营知音网的知音传媒网络公司，去年亏掉了174万元；而负责移动端业务的知音移动数字传媒公司，2013年亏损0.28万元。

　　此外，知音传媒还试水了跨界经营——投拍影视剧、制作动画片以及开发网络游戏。知音称，拍摄影视剧的题材，改编于《知音》杂志所报道的故事。目前，知音传媒已经拍摄完成了电影《特警英雄》和电视剧《特警突击队》。

　　至少从招股书看来，拍摄影视剧还没有贡献出“良好的经济效益”。子公司知音影视已是连续两年亏损，其中2013年亏损了24万元。

　　动画片和游戏开发方面，2012年和2013年，知音动漫分别亏损6.11万元和49.79万元。

　　虽然算不上成功，但影视和动漫被知音传媒作为未来着力拓展的领域。招股书显示，知音传媒计划通过本次发行募资6.9亿元，其中2.52亿元投向“知音动漫产业链建设（二期）”，1.49亿元投向“知音视频版项目”。

　　具体包括动画制作、游戏制作和周边产品开发。知音传媒预测，该项目达产后，每年可实现营收2.01亿元、利润总额8526万元，销售利润率接近42%。

　　而“知音视频版权项目”包括投资拍摄《知音》题材的微电影、电影和电视剧等。该项目的主要盈利方式为广告收入。知音传媒预测，该项目达产后，每年可分别实现营收和利润总额1.69亿元和5988万元。

　　无论是纵向对比此前的业绩，还是横向与同行业相比，知音传媒对上述两个项目前景的预测，都显得过于乐观。

　　原创动力旗下有国内最知名的动画片《喜羊羊与灰太狼》。资料显示，2011年和2012年，原创动力分别实现营业收入7085万元和8229万元，对应利润总额623万元和594万元。由此，原创动力两年的销售利润率为8.8%和7.2%——这一数字尚不及“知音动漫产业链建设（二期）”项目的1/5。

　　而知音传媒预测，投入1.49亿元的“知音视频版权项目”，每年可实现利润总额5988万元，投资利润率达到38.34%。

　　而据新华网报道，去年12月，多位微电影制作人均称，创作微电影盈利是个巨大的“谎言”。一位导演更是直言，“靠拍摄微电影挣钱不可能，几乎中国所有的微电影制作团队都在赔钱”。