我国杠杆风险总体可控

　　在圆桌会议讨论中，《每日经济新闻》记者发现，在场的官员和学者普遍认为中国杠杆率仍然在可控范围内，盲目去杠杆并不可取。

　　徐诺金将总杠杆率分解为政府、非金融企业、居民和家庭以及金融企业等4个部门的杠杆率，在分部门计算杠杆率的基础上，获得整个国民经济的杠杆率数值。最终得出的结论是，2012年我国经济的总杠杆率大约为183%。

　　徐认为，我国经济的总杠杆率水平较为适中，远低于日本、英国、美国等发达经济体平均350%的杠杆率。“我国债务主要由国内部门持有，对外是净债权国。我国储蓄率高于投资率，国际收支账户仍处于双顺差状态，债务风险总体可控。”值得注意的是，我国经济增速在中长期内仍会明显大于杠杆成本。

　　徐诺金提供的报告指出，长期以来我国经济处于追赶者地位，而现代工业企业的建设前期需要投入大量资金，我国企业没有足够的资本积累时间，因此高负债高杠杆是必然选择。

　　此外，我国企业的主体是国有企业，不仅有维持自身运转壮大的需求，还承担着众多关系国计民生的工程重任，因此我国企业杠杆率偏高某种程度上是源自政府债务的转移。

　　去杠杆有几种组合可选，包括紧缩政策，高通货膨胀，拖延债务，经济增长等。“当前我国经济最大的风险不在于杠杆率的绝对水平，而在于经济增长的下行压力可能引发房地产、地方政府融资平台等薄弱环节风险。”徐诺金说。

　　“如果盲目地要求我国非金融企业去杠杆，企业利润空间将进一步压缩，企业的流动性受到威胁，去杠杆化的进程将极为困难、缓慢甚至适得其反。”徐诺金说，不宜盲目采取去杠杆的措施，应该把着力点放在维持经济稳定增长上。

　　针对国企如何消化债务，姚余栋提出了一个军事术语——“空中加油”，即通过增长实现去杠杆化，通过“国退国进”实现存量调整，建立资本形成和补充机制，降低杠杆率。

　　他认为，国有资本应大部分退出竞争性领域，鼓励和支持民营企业真正参与竞争性领域国有企业改制改组。在经营方式上实现以民营资本为主导的混合所有制，加速非公有制经济和中小企业发展。将国有资本收益投入到国家安全、公共服务和自然垄断领域。