钱紧预期是主要推手

“2017年以来，市场资金价格一直处于上升状态，反映在固定收益类产品上，便是收益率的不断攀升。”某银行业内人士向记者表示。

在他看来，判断市场资金面松紧的指标之一，便是银行理财产品的收益率倒挂现象。一旦短期产品的预期收益率水平超过中长期产品的收益率，便说明银行系统相对“缺钱”，希望通过提高中短期理财产品的收益率来挽留和吸纳资金。

“6月是一个比较特殊的月份，一方面跨季资金需求增加，银行对资金的需求也随之增大；另一方面6月末银行即将再度引来MPA考核，加上美联储可能在6月加息的影响，市场的流动性预期都是趋紧的，因此这个月市场流动性的波动在所难免。” 该人士解释道。

从国债逆回购的利率变化来看，也显示出6月资金价格波动或有加剧的苗头。继5月31日上交所国债逆回购利率GC001最高拉升至19%以后，6月1日该品种的利率最高拉升至7.7%，相比5月初最高的5.555%仍高出2.145个百分点。

而某银行系基金公司基金经理则对记者表示，当前银行理财产品和货币基金的收益率持续高企，除了“钱紧”预期外，还有债券收益率上行的因素。“最近一段时期，债券收益率持续走高，部分高收益资产到期造成相关产品的收益上涨?！备没鹁矸治?。

资金面紧张难再现

固收产品的收益率不断上涨，向市场传递的似乎是流动性将更趋紧张的信号。但对比去年6月的情况，却可以发现情况大不相同。

同样是来自东方财富Choice资讯的数据，去年6月初银行理财产品的平均预期收益率为3.87%，而去年6月1日余额宝的7日年化收益率仅为2.436%。

“表面上看似乎是市场缺钱的原因导致，但究其背后的因素，其实与资产价格的变化更为相关?！蹦呈谐∪耸勘硎?。他指出，2016年末债市大跌后，市场人士基于金融去杠杆的因素，投资心态普遍谨慎；同时资金价格也不断走高，这导致了市场流动性趋紧预期升温。在此背景下，固收类产品的收益才在今年不断走高。

对于6月份资金面的情况，天风证券指出，根据其测算，由于财政投放与现金回流情况弱于今年3月份，银行体系整体可得资金情况较3月时更为紧张，但决定资金面松紧的关键仍是央行操作。天风证券认为，当前央行已经关注到市场对跨季资金面的担忧，预计6 月虽然资金成本未必有明显下行，但波动情况可能弱于3 月。

华融信托研究员袁吉伟也表示：“预计6月份货币市场将处于相对紧平衡状态，短期利率难以大幅走低；从央行近期表态看，央行意在从市场预期和流动性投放两个方面加强货币市场利率稳定，以避免金融市场过大波动，因此资金面紧张难再现?！?/p>