大宗交易首次被纳入监管

相比2016年1月7日证监会发布的《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，修订后的新规去掉了“大”字，证监会对于大股东减持范畴进行了修改，除了上市公司控股股东和持股5%以上股东、董监高减持股份外，股东减持其持有的公司首次公开发行前发行的股份、上市公司非公开发行的股份也受新规影响。

与此同时，在减持方式方面，大宗交易减持首次被纳入监管。上市公司大股东通过大宗交易方式减持股份，或者股东通过大宗交易方式减持其持有的公司首次公开发行前发行的股份、上市公司非公开发行的股份，股份出让方、受让方应当遵守证券交易所关于减持数量、持有时间等规定。

沪深交易所发布《实施细则》，第五条明确规定大股东减持或者特定股东减持，采取大宗交易方式的，在任意连续90日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的2%。

交易所要求，大宗交易的出让方与受让方，应当明确其所买卖股份的数量、性质、种类、价格，并遵守本细则的相关规定。受让方在受让后6个月内，不得转让所受让的股份。

同时，交易所严格减持罚则。即对违反《实施细则》、规避减持限制或者构成异常交易的减持行为，上交所、深交所可以采取书面警示、通报批评、公开谴责、限制交易等监管措施或者纪律处分。

此外，协议转让、集中竞价两种方式中，新规新增应当在首次卖出的15个交易日前向证券交易所报告并预先披露减持计划，由证券交易所予以备案；上市公司大股东在3个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的1%等多种限制。

■ 个股

减持潮放缓 中小创个股最受益

天风证券策略分析师徐彪认为，本次新规同2016年1月发布减持规定背景类似，都是处在IPO加速，以及市场情绪较为悲观的时候。限制减持短期来看，有救市维稳之意。

徐彪称，此次《减持规定》的出台短期内能起到一定稳定情绪的作用，并且从5月至今的数据来看，产业资本已经开始出现大幅增持，市场或在节后逐渐企稳；但中期来说，盈利回落和流动性边际收紧仍是市场难以向上突破的制约因素。另外，市场对于次新股密集解禁的担忧将得到缓解，次新股可能迎来反弹契机。

他认为，减持限制会降低股份的流动性从而倒逼二级市场标的、乃至一级市场项目的重新估值。但好处是可以缓解和分散解禁压力，另外从全局和长远看，有助于市场健康运行、估值回归理性。

海通证券认为，减持新规和IPO规模缩减短期对小票刺激更明显。今年以来中小创明显跑输主板，除了盈利估值匹配问题，微观供求关系也是重要影响变量。

海通证券称，减持新规整体上放缓了大股东和特定股东的减持节奏，对中小创的微观供求改善更加明显。减持新规和IPO规模减小对中小创的供需改善更明显，加上前期中小创股价回调幅度更大，短期以中小创为代表的小票受政策刺激更明显。

据海通证券统计，2017年1月至4月，从产业资本净减持数据看，主板、中小板、创业板净减持额占它们流通市值比例分别为-0.05%、0.6%、1%，中小创减持压力较大。今年3月末以来的市场调整，中小创也成为重灾区。3月末以来，上证50、上证综指、中小板指、万德全A、创业板指涨跌幅分别为4%、-5%、-6%、-8%、-10%，中小板指、创业板指跌幅居前。