面临低流动性困境

但繁荣背后，新三板也折射出不少问题和困境。在新三板热度不减的情况下，仍有一大批企业心念IPO(首次公开募股)，等时机一到就筹划转板。基金业协会数据显示，2016年以来，截至12月5日，共有38个新三板私募基金提前清盘，仅有一只新三板私募产品是正常清盘。更值得注意的是，2017年上半年，恐将迎来基金产品退出高峰，这对新三板“寒冷”的市场情况无异于雪上加霜。

中会仁会计师事务所主任丁会仁就表示，2017年上半年，恐将迎来投资新三板的基金产品退出高峰，这不仅是基金公司要面对的难题，更是新三板挂牌企业如何进行持续融资的难题，可能对市场产生冲击。

究其原因，主要是因为新三板的流动性差，市盈率远不及A股。民生证券政策研究院执行院长管清友总结了流动性困境折射出新三板四大隐患：没有合理的退出机制；没有明星股票，金融股一股独大或者一板独大；做市交易制度的不完善；只显示做市商最优报价，不显示投资者的最优报价。

流动性反映的是交易的时间尺度与价格尺度之间的关系。流动性好的股票市场，大量交易能够在市场上即时成交，而不会导致价格显著的变动，同时交易者所付出的交易成本也比较低。

2016年11月，新三板市场整体成交金额是207亿元，环比增长了44%，但跟主板相比，新三板市场这样的成交量和换手率都只能算是个零头。所以，新三板虽然体量庞大，但流动性成为一个受到关注的因素。

数据显示，因交投清冷，新三板上有不少“僵尸股”，即长时间没有交易，股票买卖陷于停顿状态的股票。对此，市场人士认为，这一现象的发生与新三板做市商数量较少，资金规模小有直接关系。除交易清冷外，新三板的融资功能也难以满足3000余家挂牌企业的资金需求，在新三板低流动性下，投资新三板的基金也感受到寒意。因此，从新三板基金的运作情况来看，盈利情况不容乐观。