竞争类企业整体上市提速

上海市积极利用多层次资本市场放大国资带动效应。2014年以来，在证券市场上，57家上市公司融资或注资3557.61亿元；在债券市场上，约60余家(次)企业集团新发行各类债券18038.88亿元；在产权市场上，累计完成产/股/物权交易或转让项目2472宗，金额3026.34亿元。上海市管的三类企业中，目前，竞争类企业已基本完成公司制改革，整体上市和核心业务资产上市的企业分别达到竞争类产业集团总数的1/3，到“十三五”末，整体上市企业将占竞争类企业总量50%以上。

“以国际集团、国盛集团为主搭建国资流动平台，成为部分国有股权的持股主体、国资运营的执行主体、部分一般性竞争领域国资退出的主要通道?！鄙虾Ｊ泄饰矫姹硎荆刂聊壳?，两家平台公司累计持有股权涉及资产总额约500亿元，通过纵向整合与横向联动，引入市值管理、“ETF”等新型金融工具，盘活资本近400亿元。其中，以上海建工为标的发行的可交换公司债创造了国内证券市场可交换公司债最大规模。

目前，上海先后完成绿地集团、现代设计集团、上海城建、华谊集团整体上市，并计划在2016年底基本完成市国资委系统企业集团公司制改革。

作为上海第一批实现整体上市的国有企业上海建工集团，改革红利正不断释放。上海建工集团相关负责人表示，实现整体上市后，集团技术创新要素更加集聚，技术研发上的投入逐年增加，2015年超过了25亿元。通过优化与变革科创体系，技术创新要素更加集聚，加快了核心技术的提升；产业链资源整合更加优化，如今的上海建工，已不是单一的施工企业，而是集建筑施工、设计咨询、房产开发、城市建设投资、建材工业五大事业群“全国布局、服务全国、海外发展”的综合性建设集团。

上海老牌国企上海仪电在充分盘活国企有形资源和无形资源上积极行动，加快核心资产和业务的整合，推进核心业务资产证券化，做强做大上市公司?；袒钌鲜泄究亲试矗龊糜薪型?，集聚资源培育打造核心主业。同时，围绕产业链打造和核心竞争力培育，加大兼并收购力度，积极推进混合所有制。通过引资、引智，引进各类技术、市场、团队，上海仪电先后投资并购一批民营企业，由国资控股、民营团队负责经营，并购时设定业绩“对赌”条款，在保持国有控股的基础上，充分发挥经营团队的积极性，促进企业业绩增长。

实施分类激励

在推进国企改革过程中，上海将实施分类激励制度。对整体上市公司，探索员工或核心骨干持股；国有控股上市公司，实施股权激励或激励基金计划；国有及国有控股的转制科研院所、高新技术企业，实施股权和分红激励等。

同时，为激励创新，上海对处于充分竞争性领域的混合所有制企业，在专业性较强的岗位试点职业经理人制度；对实施混合所有制改革的科研院所，探索员工持股；对高新技术企业，实施限制性股票、股票期权等中长期激励。实行“激励基金+个人购股”计划，企业用于激励股权总额可达实收资本的10%。

截至目前，上海已有十余家二、三级企业实行职业经理人制度，上港集团、上汽集团、上海建工等先后实施各类股权激励43例。

其中，上港集团推出的“员工持股”计划，因参与人数之多、覆盖面之广，被认为“上市国企员工持股第一家”。上港集团于2015年以非公开发行方式实施了员工持股计划，参与员工超过1.6万人，参与度达到72%，合计认购数量超过4.1亿股，占集团总股份的1.8%，认购总金额17.1亿元，持有期36个月，2018年解锁。上港集团相关负责人表示，员工持股方案实施后，将资本所有者与劳动者利益相结合，形成员工、企业和股东之间联系更加紧密的利益共同体，开启了集团与员工共谋发展、共创未来的新篇章。

同时，上汽集团开展了核心员工持股计划，探索形成利益共享、风险共担、责任共当、事业共创的激励约束长效机制。这一举措增强了资本市场对上汽长远发展和募投项目的信心，也是深化国企改革的一次有益探索。

此外，上海建工积极探索并推出骨干(核心)员工持股计划，今年3月，上海建工以4.46元/股的价格向核心员工持股计划发行股份数量不超过2.97亿股，募集资金总额不超过13.25亿元。上海建工相关负责人表示，上海建工此次拟通过非公开发行方式实施骨干(核心)员工持股计划，目的是完善员工与股东的利益共享和风险共?；疲徊教嵘鲜泄局卫硭胶蜕罨净旌纤兄聘母?，提高员工的凝聚力和公司竞争力，实现股东、公司和员工利益的一致，充分调动员工的积极性和创造性，从而更好地促进公司长期、持续、健康发展。

33家竞争类企业资本运作值得关注

8月5日，上海市政府发布了《上海市人民政府关于本市推进供给侧结构性改革的意见》。意见提出，以发展公众公司为主要实现形式，深化国有企业混合所有制改革，利用国内外多层次资本市场，推动具备条件的国有企业集团整体上市或核心业务资产上市，实现投资主体多元化、经营机制市场化。优化完善国资流动平台运营机制，加快股权运作，做好增量，盘活存量，实现资源、资产、资本、资金的良性循环。

在改革的带动下，资本市场中，相关上市公司动作频频。截至目前，ST中企、上海物贸、城投控股、三爱富、华建集团等国企上市公司因重大资产重组事项而停牌。

长城证券指出，随着国资改革进程的推进，上海国企改革已进入实质运作阶段，预计下半年将进入收获期。上海目前国资系统市管企业中国企为47家，其中竞争类为33家，功能类11家，公共服务类3家。竞争类企业上市公司已经开始大跨步地推进改革及资本运作。上海国企改革重要的看点是，资产重组，整体上市、员工持股、治理机制完善，以及混改等领域。建议关注具备壳资源价值的公司、集团或核心资产整体上市预期的公司、市场竞争类公司中的治理机制理顺的公司以及能够提升企业效率，有员工持股预期的公司。