光明网评论员：今天（4月26日）有媒体报道说，昨天傍晚，中国央行发布消息称，为保持银行体系流动性合理充裕，央行对18家金融机构开展MLF(Medium-term Lending Facility——中期借贷便利)操作共2670亿元，其中3个月1010亿元、6个月1660亿元，利率与上期持平，分别为2.75%、2.85%，引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

MLF创设以来，已成为央行重要的货币政策工具。央行通过MLF为市场提供流动性，补充市场流动性不足。由于MLF可以多次展期，从而能够有效地把利率向远端传导，所以央行常通过MLF来稳定中期利率政策，起到实际降息作用，以降低社会融资成本。采取MLF的好处在于，MLF所起到的降息作用，是一种定向降息。这就与央行普调降低存贷款利率不同，定向降息可以收窄信号的传递范围，防止市场出现货币过于宽松的不期之果。

据媒体报道，昨天，上海银行间同业拆放利率普遍上涨，其中隔夜利率涨至2.0450%，这已经是连续7个交易日上涨，且创下自去年同期以来的新高；7天期利率上涨至2.3420%，并同样连涨7个交易日，也创下春节（2月14日）以来新高；14天期利率涨至2.7870%，1个月期利率涨至2.8230%，3月期利率涨至2.8735%，6月期利率涨至2.9040%。

同业拆放利率普遍上涨的现实，反映了市场间资金紧张的状况。去年以来，央行定向或不定向地不断向市场注入流动性，以维持市场流动性的充裕。但是，实体经济下行的趋势，把资金市场长期存在的问题逐渐暴露和凸显出来，其主要表现就是市场出现短期流动性收紧迹象。之所以出现这种情况，是因为债务存续必须以借新还旧的方式才得以维持，而即使资产收益水平和负债成本之间出现倒挂也在所不惜。

上述央行对18家金融机构通过MLF操作的2670亿元，是央行在不到两周时间内第三次通过MLF为银行注入流动性。此前，央行在4月13日和18日分别注资2855亿元和1625亿元。如果算上央行昨天以利率招标方式向市场投放的1800亿7天期逆回购操作，那么，央行在1天之内就向市场投放了4470亿元。而如果算上央行在本月连续9次进行的净投放，则累计净投放量已达8850亿元。

如此，央行持续向市场注入的流动性流到哪里去了呢？从近期中国经济的表现来看，流动性的流向仍存在相当程度上的惯性。据国家统计局公布的数据显示，今年1—2月，全国房地产开发投资达9052亿元，同比名义增长3.0%，增速比去年全年提高2个百分点。其中，住宅投资占房地产开发投资的比重为66.6%。

此外，1—2月，房地产开发企业房屋施工面积603544万平方米，同比增长5.9%，增速比去年全年提高4.6个百分点。其中，住宅施工面积414617万平方米，增长4.2%。房屋新开工面积15620万平方米，增长13.7%，而去年全年为下降14.0%。在新开工面积中，住宅新开工面积为10811万平方米，增长9.7%。房屋竣工面积13942万平方米，增长28.9%，去年全年为下降6.9%。其中，住宅竣工面积10127万平方米，增长29.8%。

就是在房地产业看似欣欣向荣的景象中，房地产企业土地储备和资金到位率却在下降。同样据国家统计局的数据，今年1—2月份，全国房地产开发企业土地购置面积为2236万平方米，同比下降19.4%，降幅比去年全年收窄12.3个百分点。而同期房地产开发企业到位资金21392亿元，同比下降1.0%，而去年全年为增长2.6%。

上述房地产开工面积上升、房地产企业及其项目资金到位率下降的情况，在一定程度上说明重又复苏的房地产堪称是市场流动性的漏斗。