摘掉“ST”的帽子仅1天，2月16日，京蓝科技推出了15.8亿元的资产重组方案，意图注入新资产。3月1日，京蓝科技又发布了修改后的重组方案。

如此迅速的资本运作并未获得投资者的支持。在公布资产重组预案后，停牌3个月的京蓝科技，在3月2日复牌却迎来一字跌停。3个交易日内，累计跌幅已达21.97％。

在京蓝科技的股吧，有投资者声称对资产重组方案不满。投资者质疑，即将注入上市公司的资产估值虚高，且标的资产沐禾节水主要业务集中在政府项目，面临应收账款高企风险。新京报记者还发现，京蓝科技新晋实控人郭绍增先通过股权转让，让渡表决权等资本运作，入主上市公司，而后将关联资产注入，巧妙避开监管层借壳红线。

标的资产1年增值10亿元

3月1日，京蓝科技披露了修订后的重大资产重组交易预案，拟以15.98元/股发行6977.47万股，并支付现金4.73亿元，合计作价15.88亿元收购内蒙古沐禾节水100%股权。

在半月前的2月15日，京蓝科技首次发布了收购沐禾节水的资产重组交易预案。在此前一天，京蓝科技刚刚靠主营资产打包出售，将2015年业绩扭亏为盈，摘下了“ST”的帽子。

沐禾节水主营节水灌溉产品设备研发生产、节水工程设计施工。近16亿元收购沐禾节水，被市场认为是京蓝科技转型的第一步。京蓝科技主营商业地产和煤炭、矿业业务。

摘帽、重组，双重利好却并未让京蓝科技获得市场青睐。3月2日，停牌3月有余的京蓝科技复牌后却惨遭一字跌停，成为当日沪深两市仅有的两只跌停股之一。上周3个交易日内，京蓝科技股价累计跌幅达21.97%。

除去补跌因素，复牌后的大跌，也部分程度上显示了部分投资者对重组的不满。预案中，截至2015年9月30日，沐禾节水预估值为15.88亿元，和账面净资产相比的预估增值率约为303.77%。这一溢价率，与A股市场动辄十几倍、几十倍的溢价率相比，并不算太高。

蹊跷之处在于沐禾节水的增值过程。自2010年7月创立，沐禾节水历经多次股权转让变更。2014年12月29日，沐禾节水引入投资资金科桥嘉永。后者出资5000万元获得8.34%股权，对应沐禾节水100%股权估值5.5亿元。

而仅在1日之后，沐禾节水股东沐禾科技将其所持727.27万元出资额，以1.5亿元的价格转让给京蓝控股。京蓝控股获得13.33％的沐禾节水股权，转让对应沐禾节水100%股权价值约11.25亿元。而京蓝控股，正是京蓝科技控股股东。

2015年9月，京蓝控股以10.8亿元的价格，再受让沐禾节水股东哈斯通拉嘎、沐禾科技分别持有的1200万元出资、272.73万元出资，转让对应沐禾节水100%股权价值约15亿元。京蓝控股以40.33%的持股，成为沐禾节水仅次于创始人乌力吉的第二大股东。

相较于京蓝科技15.88亿元的收购价，京蓝控股耗资12.3亿元成为沐禾节水第二大股东，获利并不多。但在这一年的股权转让中，沐禾节水估值上涨了10亿元，相当于增长两倍。