16日出炉的多项金融数据释放出相对积极的信号。

　　中国人民银行16日发布的数据显示，9月人民币贷款增加8572亿元，超过市场普遍预期；M2增速达12.9%，稳定在13%左右的目标区间。受到存款偏离度考核的影响，存款增速回落至个位数。

　　针对这样的数据，大部分市场人士认为，货币政策大幅放松的压力不大。短期内，央行可能仍将倾向于采取压低回购利率的方式引导市场利率下行，而降息这样的方式短期内可能不会采用。

　　向好　数据释放积极信号

　　数据显示，9月份社会融资规模为1.08万亿元，环比多增1268亿元，同比少增3278亿元，余额同比增速约14.5%，较上月末的14.9%下降0.4个百分点。而据中国人民银行调查统计司司长盛松成介绍，2014年前三季度社会融资规模为12.84万亿元，为历史同期次高水平，比去年同期少1.12万亿元，比应对国际金融?；诩涞?009和2010年同期平均水平多1.56万亿元。“由此可见，今年前三季度金融体系对实体经济的资金支持力度是比较大的。”他说。

　　而从社会融资结构来看，前三季度，人民币贷款占社会融资规模的59.8%，同比高出7.7个百分点；企业债券和股票融资合计2.12万亿元，占同期社会融资规模的16.6%，比去年同期高4.4个百分点；委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票这三项合计融资2.27万亿元，占同期社会融资规模的17.6%，比去年同期低11.4个百分点。“金融机构的三项表外业务占社会融资规模的比例最高时超过30%，而目前低于20%。表外融资的收缩，表明年初以来加强表外业务监管的政策措施成效显现，这有利于缩短融资链条，防范金融风险，提高金融支持实体经济的可持续性。”盛松成称。

　　数据还显示，9月当月人民币贷款增加8572亿元，分别比上月和去年同期多增1547亿元和702亿元，高于此前市场预期的7300亿元的中值。

　　“分结构看，主要是企业部门短期贷款新增1646亿元，扭转了连续两个月的负增长态势，可能反映出9月工业生产状况改善，企业流动资金需求增加；居民部门中长期贷款新增1707亿元，较上月回落，新房贷政策实施后或许重新升高。”中国民生银行首席研究员温彬表示。

　　另外，今年前三季度人民币贷款增加达到7.68万亿元，比去年同期多增4045亿元。“尽管社会各界对银行支持实体经济的力度颇有微词，但统计数据说明实际信贷投放规模依然远超市场预期。预计全年增量将超过8万亿元，这将成为信贷投放规模的历史第二高点，仅次于2009年的9.59万亿元。”华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰对《经济参考报》记者说，不过他也说，依靠信贷投放拉动经济增长的空间已经十分有限。

　　“9月信贷规模和社融规模均好于前值，数据整体有改善，可视为积极信号，融资对经济的支持力度有所加大。”招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮表示。

　　平稳　M2增速微升0.1个百分点

　　市场更为关注的是广义货币供应量的情况。数据显示，9月末，广义货币M2余额120.21万亿元，同比增长12.9%，增速比上月末高0.1个百分点。

　　杨驰表示，与往年相比，今年以来广义货币M2的波动性显著减小，基本上在13%左右的调控区间上下浮动，反映出央行在货币投放的调控节奏上更加精准，力图将全社会的流动性保持在一个比较合理的规模。

　　值得注意的是，有些机构按照时点数算，得出9月M2实际增速应为11.6%。央行特别说明，9月末M2增速是剔除基期“冲时点”因素影响后的可比口径数据。

　　盛松成表示，9月11日，银监会、财政部、人民银行联合发布并实施了《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》，有效遏制了存款季(月)末冲时点的现象，促进了存款、贷款的平稳增长。但与此同时，也导致了货币供应量实质上的不连续与不可比。这是因为政策实施后，月末存款余额将接近月度日平均余额，而去年同期月末存款余额则具有明显的冲时点特征。9月末，主要金融机构存款偏离度仅为0.9%，基本不存在“冲时点”现象；而去年同期则高达2.4%，具有明显的“冲时点”特征。因此，今年9月到明年8月如仍按照原来的方法计算货币供应量增速，那么货币供应量实际增速将被大幅低估，影响社会各界对经济金融形势的准确判断。

　　“为此，需要剔除不可比因素，也就是剔除去年同期存款冲时点的金额。经可比口径调整后的货币供应量增速能基本纠正货币供应量增速的低估。但因为在计算中采用了日均存款与期末余额，而这两者均包含冲时点因素，导致据此计算的货币供应量增速依然存在微小的低估。”盛松成称。

　　而受上述《通知》的影响，9月新增存款仅为9243亿元，同比增长9.3%，增速分别比上月末和去年末低0.8个和4.5个百分点。杨驰表示，人民币存款的月度同比增速30年以来首次降到个位数，与监管当局出台加强存款偏离度的政策有直接关系，也反映出受互联网金融冲击、金融脱媒等因素影响，资金流出银行体系的趋势日益明显，商业银行的负债管理将面临更加严峻的挑战，这将对未来的信贷投放形成不利影响。

　　盛松成表示，目前，M2增速基本上仍在年初预期调控目标范围内。预计未来货币供应量仍会保持平稳增长，稳定在13%左右的目标区间。此外，我们还应看到，随着经济总量增加和经济潜在增速放缓，未来货币信贷增速可能总体会趋于下降，对此应客观看待。同时，随着市场深化和金融创新加快发展，影响货币供给的因素更加复杂，货币短期波动性增大，因此不宜对货币增速的短期变化过度解读。