投资界：不会亏本的投资

　　在私募基金圈子里，不少操盘者认为生命人寿等险资购入金地集团股份，从3-5年的长期看，是笔不会亏本的买卖。

　　某知名私募基金的研究员认为，不可否认的是，金地集团的股息比较高，一年4%左右的分红基本能够满足要求稳定回报的险资投资要求。而且房地产企业的隐性资产比较多，例如金地集团持有不少价值不菲的物业。再加上这笔投资对生命人寿和安邦财险而言都不是拼命一搏，而是在风险可控情况下的放手一击。

　　“我认为生命人寿的这笔账算得很长?？赡芄迥瓴拍茏钪掌兰壅獗释蹲实某砂?。我也相信他们只是算了这笔账的大致方向——不会亏损，而至于获利到何种程度，他们自己可能也未必算清楚了?？梢远涎缘氖?，险资的之前的投资模式已经让一些机构觉得如受桎梏，他们在寻求突破。”该人士称。

　　券商研究报告认为，此次生命人寿等举牌金地集团、金融街不应作为一个孤立的事件看待，从侧面表明目前地产板块的估值水平整体偏低的事实：行业市盈率为5-8倍，市净率为0.7-2倍，NAV折让50%左右，而金地事件或也将成为包括险资在内的产业资本继续进入地产板块的契机，使得板块的估值获得进一步的修复。

　　同时，中国保监会《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》出台后，保险公司投资于不动产的账面余额占上季末总资产的监管比例从10%大幅上调至30%，险资对房地产行业的兴趣和投资灵活度大幅增加。因此，在后续地产板块估值修复中，举牌概念(估值低、股权分散)和保险重仓概念(保险持仓较多)将成为主要逻辑。

　　资金逃离说

　　同样在私募界，却存在截然相反的看法：生命人寿入主金地集团恰恰说明了神秘资金在悄然退出地产业，而险资只是接盘人。根据金地集团的公告，生命人寿在去年11月28日至今年2月11日间，增持了上市公司约5%的股份。经计算，生命人寿共耗资近14亿元。

　　一位有近10年投资经验的私募基金管理人称，房地产拐点已经清晰地出现。有些“神秘资金”的幕后老板出现资金链紧张的局面，因此会加速从地产板块撤出。今后还会出现更多类似金地集团的案例。

　　“从金地集团今年的一季报看，我找不出买进这家公司的理由。”该人士称。

　　5月7日，据报道，中国百强房企产业光耀地产被曝其在惠州的多个楼盘无法按期交付，资金周转困难，企业岌岌可危。

　　中原地产首席分析师张大伟分析认为，光耀地产资金紧张虽然是一个个案，但已经反映了房地产市场的企业现状。2013年房企拿地过多，在今年销售一旦放缓，紧绷的资金链很快出现问题。整体房地产资金面依然趋紧。

　　其次，为严控风险，各大银行普遍大幅度缩减房企的融资总量。此外，银监会发布的《关于信托公司风险监管的指导意见》提出加强风险评估，对房地产等重点风险领域定期进行压力测试。受美国加速退出QE和人民币贬值的双重叠加影响，以及近期国内多个城市楼市涌现降价潮，导致房企海外融资的难度有所加大；

　　此外，公募基金今年一季度持股数量腰斩，环比下挫54.8%，从去年年末的76.6亿股降至34.6亿股。有51家上市房企遭公募基金清仓，均为百亿规模以下房企。

　　“房地产的资金面已经由去年的”丰水期“步入了”枯水期“阶段，整体活力不足。对于2014年楼市来说，相比降价更难忍受的是需求下调，去化速度放缓。”张大伟认为。