样本之3

　　绿地集团：大象被蛇吞

　　就在上海金融国资重组如火如荼时，地产界也投下了一颗深水炸弹。自2013年7月1日起停牌的金丰投资，2014年3月18日复牌，没有任何悬念地开盘涨停，过不了多久，这只代码为600606的股票，将会改为“绿地集团”或“绿地控股”。据金丰投资公告，绿地集团欲通过重组金丰投资实现A股整体上市。重组方案显示，金丰投资拟置出预估值为23亿元的资产，换之以绿地集团预估值为655亿元的资产。 地产巨鳄绿地的借壳上市由此成就A股迄今为止交易金额最大的一次重组并购案。

　　本次交易前，绿地集团控股股东为上海地产集团，实际控制人为上海市国资委。交易完成后，公司股东上海地产集团及其全资子公司中星集团、上海城投总公司、上海格林兰持股比例较为接近，均不超过30%，且没有任何一个能单独对绿地集团形成控制关系。绿地集团将成为上海市国资系统中的多元化混合所有制企业。

　　透视

　　私募协作的范本

　　绿地集团新闻发言人王晓东接受 《中国经济周刊》采访时表示，目前借壳还需要监管部门的批准，预计交易还需耗时数月。据记者了解，被公认是“靓女”的绿地，之所以会“情定”知名度一般的金丰投资，背后推手正是上海国资委。

　　金丰投资的大股东是上海地产集团，相比让绿地的境内资产独立IPO，这种“壳身份”让政府“很放心”。换言之，这场“姻缘”是以董事长张玉良为首的管理层与上海国资委旷日持久的博弈。

　　不过，尽管有非市场化因素的介入，绿地集团的上市也提供了市场化的样本。据悉，在上海国资委安排借壳上市之前，2013年底，绿地集团吸收了平安创新资本、鼎晖嘉熙、宁波汇盛聚智、珠海普罗、国投协力等数家具有典型国资改制概念背景私募股权基金加入，以部分股权国退民进的方式尝试混合所有制的探索。

　　投行观点认为，私募看好绿地是可以借道进入国资，可以利用国资的优势控制周边资源，同时也笃信上市后的丰厚回报。而绿地复杂的股权问题则借私募之手剔除上市障碍。

　　样本之4

　　五投资公司：合并同类项

　　3月11日，市场还有数条关于国有投资企业整合的消息不胫而走：在一周之内，上海工业投资有限公司和上海农业投资公司并入上海国盛集团、上海商业投资公司并入百联集团、上海创业投资公司与上海科技投资公司宣布合并。

　　而这种雷厉风行的合并同类项，在国资系统人士眼中并不意外。一位熟悉内情的投资业内人士告诉《中国经济周刊》，由于上述5家投资公司的业务架构彼此有重叠，经营发展水平又参差不齐，上海国资委层面早有意愿将之整合到更清晰的框架内。

　　据记者了解，在2009年统一划转到上海市国资委之前，这5家投资公司原先分属于上海市经信委、上海市商委等不同委办监管，组织形态比较松散，归入国资口后进行了资产梳理，加快了资产处置的力度，此番合并更利于资源整合。

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　　部分投资平台经营困难

　　上述业内人士分析称，五家投资公司中，好几家都存在政府指令性投资较多的历史问题，“导致了公司对参股企业控制力不足，历史上产生过较多的沉淀资金甚至坏账，有些投资公司经营状况持续不佳。”

　　记者从工商银行上海分行拿到的一份信贷风险评估报告显示，经营水平处中流的上海工业投资公司在2004年前经历了实业投资与贸易业务规模的高速扩张期，2005年以后主业就开始下滑，依靠证券市场股权投资变现退出的机会回笼大量资金，2008年之后则受到金融?；椭と谐∠碌乃爻寤?，2009年实业投资额仅6074万元。

　　而上海农投近年来的投资成果甚少。2003年，它曾现身于*ST大盈（现更名为丹化科技，600844.SH）第三大股东。但2006年，其所持股份即被卖出。而上海国盛集团是一家专门从事股权经营的国企，但其投资动作相当低调隐蔽，鲜少在媒体面前露脸。已知的是，2009年公司曾募集约10亿元大农业发展基金，全资控股上海建材集团，参股商飞集团，横跨工农两界。