困境　县级公立医院吸金难

　　业内分析人士认为，这些政策为社会资本介入医疗服务业提供了契机，也为培育中国民营大型医疗集团提供了土壤。而今年医改政策指向的县级公立医院，是否将成为下一个投资热点？

　　北大纵横管理咨询集团高级医药合伙人史立臣指出，国家明确了医疗改革中市场化的地位和作用，未来更多的资本会更青睐公立医院。

　　中投顾问研究总监郭凡礼认为，县级公立医院改制给民营资本带来了投资机会。因为县级公立医院在整个公立医院改革中起着承上启下的作用，县医院相比乡医院功能齐全，能够承接乡医院的病患，缓解到城市就医的压力。所以，提高医疗服务水平，突破以往的手术限制，让老百姓常见病、多发病90%留在县医院，是县级公立医院改革的难点，这需要引进资本才能有助于解决。

　　但是，一些投资人并不认为县级公立医院改革潜藏了商机。“现在的改革仅停留在社会层面，比如支付价格、病种付费等方面，并未大规模地涉及产权改革。”清科创投董事总经理冯苏强告诉记者，无论对于产业资本，还是创投资本来说，产权不明晰的标的，大家会非常谨慎。而且社会资本进入公立医院后，需要解决如何保障医生的收益、维护其社会地位等方面的问题。

　　一位业内人士指出，公立医院都是非营利性的医院，其权利和义务并不直接对应。投资基金进入后如何清算、利润如何分配等都是一些难点。投资人需要通过一些特殊的方式，比如VIE(可变利益实体)结构来“绕道”投资。

　　一位接近莆田系的人士指出，莆田系更愿意成为医疗市场的增量，即自办医院。“公立医院的水太深，民营资本进入还是有很多顾虑的。好的公立医院不欢迎民营资本，即便进去了，也是小股东；而差的公立医院，往往经营不善，体制不活，历史包袱沉重，要搞活太难，搞不好还会被套。”

　　聂磊指出，目前投资人在投资非营利性医院时也面临一些会计和法律方面的障碍。“我们期待未来政策在这方面能实现进一步突破。”他说。

　　热土　资本未来角逐二甲、三乙医院

　　《经济参考报》记者了解到，目前社会资本介入医疗服务行业有四大模式。一是新建私立医院，但投资额较大、培育期长、风险较高，一般不采用。二是收购私立医院，无需经历培育期，通过医院管理运营优化提升盈利能力，不足之处在于收购竞争激烈。三是公立医院转制并收购，但涉及多方利益与非转营等政策障碍。四是公立医院托管，不涉及公立医院产权，仅通过委托经营方式获取医院管理费和供应链管理利润。

　　“采取托管和收购私立医院的方式比较常见。”冯苏强指出，医院具有重资产属性，医生是医院的核心资产，医院行业壁垒高，因此社会资本比较喜好这两种方式。

　　目前，民营医院领域形成了莆田系、复星系、华润系、恒康系等派别。那么，究竟哪一种模式将代表未来民营医疗领域发展方向？

　　“未来民营医院朝规模性医院、高技术的专科医院、工业区范围内的平价医院发展。”中投顾问研究总监郭凡礼认为，“国家队”凭借着先天优势，更容易拿下同血缘的医院，比较偏向稳定的发展模式；而民营企业与其竞争更看重市场机会，敢于投资风险较高的项目，与国家队恰好形成互补。由于性质的差异，民营医院未来的发展也迥异，国家队注重“量”，惠及更多的患者，民营系在乎“质”，以专而优的服务占领市场。

　　作为北京市顺义区批准的第一家脑康复民营医院北京世源国泰医院负责人告诉记者，未来民营医院的发展方向可能是复星医疗旗下和睦家医院模式，北京三博脑科医院模式。和睦家医院主要做高端妇幼业务、主打服务好的牌子，而三博脑科医院业务以神经外科手术为主、希望提供优质技术构建国际一流的多学科合作神经疾病会诊中心。

　　冯苏强则认为，未来二甲、三乙公立综合医院可能成为各路资本角逐的战场。二、三线城市医疗服务可及性差、缺少全科医生，这也是政府支持的方向。投资的主体可能以当地实业企业或与创投联合投资为主，这样一方面有利于同当地政府部门沟通，另外一方面医院内部很多问题比较容易化解。