中央经济工作会议对当前国际国内经济形势作出了深入分析，强调“经济形势总的特点是缓中趋稳、稳中向好，经济运行保持在合理区间，质量和效益提高”。但也要看到，我国经济运行仍存在不少突出矛盾和问题，产能过剩和需求结构升级矛盾突出，经济增长内生动力不足，金融风险有所积聚，部分地区困难增多等。2017年，我们要把风险防控放在更加重要的位置，加快启动战略性重组，提升资源配置效率，有效引导市场预期，落实正向激励，进一步释放改革红利，努力夯实回稳向好的基础。

经济回稳向好四大因素

从主要指标看，当前我国经济运行，呈现出几个明显的亮点：经济增速总体稳定，逐季下降压力明显减??；PPI结束了几十个月的负增长而强势回升；企业利润增速由负转正；制造业投资和民间投资呈现止跌回升态势；城镇调查失业率不升反降，就业状况总体稳定；供给侧结构性改革取得初步成效。

经济运行之所以会出现回稳向好态势，主要有以下4个方面原因：一是总需求适度扩张发挥了重要的支撑作用。2016年我国“营改增”等减税效应明显，货币信贷不断增长，保持了总需求的适当扩张。二是供给侧结构性改革取得初步成效。2016年全面启动的供给侧结构性改革，对统一政府行动和改善市场预期都发挥了重要作用。特别是“去产能”坚定推进，对改善过剩产能行业的市场预期、调整市场供求发挥了明显作用。三是国际环境短期出现一些利好因素。如国际大宗商品有所走稳，新兴市场经济景气总体有所改善等。四是我国经济趋势性下降的空间收窄。

经济运行呈现六大特征

虽然当前我国经济出现了许多积极迹象，但是必须看到，我国经济由降转稳的基础还不稳固，新旧动力转换艰巨复杂，防范风险挑战的压力增大，经济运行仍呈现出新老矛盾叠加、新旧力量交织的复杂局面。经济运行呈现出以下6个主要特征，经济转型升级进程还面临较大挑战。

从新旧动力关系看，新动力快速成长，但对旧动力的依赖依然十分严重；从金融与实体经济关系看，实体经济短期利润有所改善，但高杠杆下资金“脱实向虚”的状况尚未完全改变；从防风险与促改革的关系看，风险呈现集中化、显性化特点，但通过改革落地化解风险的作用发挥仍不够；从宏观调控与预期管理看，市场预期的管理重要性明显上升，但管理能力和经验总体不足问题比较突出；从地区与产业分化看，分化是结构调整和产业升级的必要过程，但在主导产业调整与体制改革较为滞后的叠加效应下，部分地区困难明显加大。从增长阶段转换的进程看，我国本轮经济调整持续时间已超过5年，经济运行由降转稳的条件逐步积累增多，已处于确立中高速增长平台的关键时期，防风险成为稳增长的重要前提。

着力防范三类潜在风险

展望2017年，在努力保持国内总需求适度增长、深化推进供给侧结构性改革的同时，只要把风险防控放在更加重要的位置，着力防范可能出现的突出冲击，在不确定性下继续夯实回稳向好基础，我国仍有条件保持6.5%左右的增长，并促进我国经济运行切实转入中高速平稳增长轨道。

其一，未来美国经济政策不确定性冲击。目前看，在未来美国经济政策框架中，除了增加基础设施建设、减税、吸引制造业回流等政策比较确定外，其在国际经贸、外交、气候变化和国际治理等方面，究竟会采取什么战略和政策，都存在很多的不确定性。这些都将对世界政治、经济和安全产生重要影响。

其二，低利率和高债务组合调整的冲击。国际金融?；螅偷睦食晌С藕臀倒矢哒?、高杠杆的重要基础。随着美联储加息步伐加快，2017年出现多次加息的概率将上升。欧元区和日本等发达经济体货币宽松空间也在收窄，既定的政策目标难以兑现，欧元区正计划缩减资产购买规模，日本加大量宽政策力度的难度增大。持续较长时期的低利率与高负债的组合关系，已经出现调整迹象，而全球负利率国债总规模不断攀升，主要资产价格都处在历史高位。如果超低利率一旦出现逆向调整，将带来全球资产重新定价，全球债务条件恶化，有可能引发国际金融市场动荡和大规模跨境资本流动。

其三，去杠杆过程中的流动性冲击。2016年的中央经济工作会议对防范风险作了重要部署，反复强调，“房子是用来住的、不是用来炒的”，要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。为了控制资产泡沫风险和配合“去杠杠”，特别是企业杠杆，那么货币政策就要保持稳健中性，适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门，努力畅通货币政策传导渠道和机制，维护流动性基本稳定。

作者：国务院发展研究中心 陈昌盛