2016年,面对十分复杂而恶劣的经济环境,特别是经济下行压力,在一系列政策措施的作用和全国上下的共同努力下,克服困难,顶住压力,较好地完成了年初确定的各项工作目标,特别是去产能工作,超额完成了年初确定的目标任务,也为全年稳增长目标的实现,创造了良好的条件。

更重要的,由于去产能任务完成得较好,也带动了整个工业行业经营状况的好转,带动了工业企业利润的增长。据国家统计局最新发布的数据显示,11月全国规模以上工业企业实现利润同比增长14.5%,比10月加快4.7个百分点,1—11月实现利润同比增长9.4%,创下年内新高。其中,国有及国有控股企业同比增长8.2%;私营企业增长5.9%。

应当说,单纯从工业企业实现利润情况来看,经济运行状况好转的迹象还是比较明显的。特别是国有企业,已经一改上半年的颓势,出现了良好的发展态势,显示出经济止跌企稳的良好态势。但是,仔细分析则不难发现,经营状况好转的背后,也存在一些不可忽视的问题。特别是利润结构的反转,也在一定程度上给明年经济的持续稳定好转增加了新的压力。

首先,产能过剩行业利润的过快增长,严重挤压了下游行业的盈利能力。数据显示,前11个月,煤炭开采和洗选业利润总额同比增长1.6倍,石油加工、炼焦和核燃料加工业增长2.2倍,黑色金属冶炼和压延加工业增长2.7倍,是同比增长最快的三个行业。但是同期电力、热力生产和供应业下降12.4%,石油和天然气开采业由同期盈利转为亏损。从整体情况来看,前11个月上游行业工业利润累计增长25%,而中下游行业则只累计增长6.5%。这也意味着,前11个月工业企业利润状况的好转,主要是由上游行业价格大幅改善引起的,而不是整个工业运行状况的改善所致。很显然,要想保持利润增长的良好势头,关键要看需求端能否有明显改善,能否对下游企业生产的产品有价格上涨的容忍度和接受度。否则,上游与下游企业之间的关系就很难平衡,利润上涨的格局也很难保持。

其二,国有企业利润反转过快,严重挤压了私营企业的盈利空间。我们注意到,在前11个月的利润变动中,国有企业是最为明显的。上半年利润累计增速还为-8%,到了11月,累计增速却已经达到了8.2%,一进一出实际增幅超过了16%。相反,私营企业利润累计增速却从上半年的8.8%降至5.9%,也降了近3个百分点。原因就在于,去产能行业大多是国有企业密布的行业,去产能带来的钢铁、水泥、煤炭等行业价格回升,毫无疑问会成为国有企业利润上涨源泉,国有企业也成为了去产能的最大受益者。而集中于产业链下游的私营企业,则会因为上游产品价格的大幅上涨,出现利润被严重挤压的现象。显然,这种利润改善方式,是很难实现可持续的。再者,国有企业利润快速增长的同时,并没有带来杠杆的有效降低。按理,利润增长,可以有效带动杠杆下降。但是,从目前的实际情况来看,国有企业在利润快速反转的同时,并没有带动杠杆的有效降低。数据显示,11月工业企业资产负债率为56.1%,其中,国企61.6%,私企51.1%。由此可见,国有企业的杠杆率仍然比私营企业高出近10个百分点。尤其值得注意的是,国有企业在利润快速上涨的情况下,资产负债率在9、10两个月出现小幅下降后,到了11月份又回升至8月份的水平,可见,国有企业的去杠杆动力并没有能够像私营企业那样得到激发,而是仍然依靠举债、依靠高负债维持资产负债率的平衡、维持企业的运行。如果利润“潮水”退去,有可能导致资产负债率再度快速回升。

由于明年经济形势依然十分复杂,不确定因素很多。这也意味着,对大宗商品、重要商品的需求不可能有太大的改善。因此,工业企业的盈利能力,可能也很难像今年这样出现明显改善的现象,那么,对国有企业来说,如何按照供给侧结构性改革的要求,加大去产能力度,进一步改善供给结构,就成了更为紧迫的任务。不仅要去产能,还要降成本、去杠杆,在降本增效方面有新的突破。而从实际情况来看,今年在去产能方面成效是比较明显的,在继续保持去产能良好态势的同时,在去杠杆、降成本方面也取得突破,那么,明年的经济运行将保持良好的发展态势,并在今年的基础上有新的改变。只是,无论是去产能还是去杠杆、降成本,都要更加注意结构平衡、上下游衔接,注意处理好各方面的关系,避免出现利一伤一的现象,避免对经济发展的基础产生不利影响。