4年，零收益。近期一只艺术品信托产品到期后，被曝发生兑付纠纷，投资了4年却只收到本金的投资者将相关信托公司、代销银行举报至监管部门。据媒体报道，该艺术品信托通过拍卖渠道购入字画艺术品，但由于艺术品市场行情低迷，在该信托到期时，尚有已购字画存在变现困难。

市场上常见的艺术品信托产品主要是融资类和投资类，而这两类产品主要通过拍卖形式实现退出。由于近年来艺术品市场不景气，艺术品信托产品退出面临较大压力。

出现纠纷

近期，一只艺术品信托产品兑付陷入纠纷，引发舆论关注。据媒体报道，上海某信托公司曾于4年前发行了一只艺术品信托，期限3+1年，规模3000万元，投资顾问为上海一家艺术品投资管理有限公司。该产品为结构化设计，优先劣后比例为4：1，劣后级认购规模为600万元，优先级资金则由某股份制银行代销，向其理财客户发行。

4年过后产品到期时，投资者只得到了本金未获得任何收益，这让投资者颇为郁闷。有投资者反映，当初该代销银行向投资者推介该产品时表示产品保本保收益，预期年化收益12%，投资起点50万元。该信托产品合同显示，A类受益人信托利益分配优先于B类受益人。若信托利益分配基准日信托单位净值小于等于1元，优先分配A类受益人本金，剩余部分向B类受益人分配。若信托单位净值大于1元小于等于1.5元，信托计划首先分配A、B类受益人本金，此后向A分配A%的绝对收益（A%：若信托计划满3年为36%，若信托计划满4年为50%），剩余部分全部分配给B类受益人。若单位净值大于1.5元，则超过1.5元部分，A类受益人、受托人、B类受益人按照10%、15%、75%的比例进行分成。该信托合同还表示，在发生所揭示的风险及其它尚不能预知的风险而导致信托财产重大损失的，A类受益人和B类受益人可能发生本金损失的风险。

显然，投资者的理解与信托合同约定相去甚远，一些投资者因此将矛头对准了前述代销银行，认为该银行在代销过程中存在虚假、夸大宣传。

退出难度大

据媒体报道，前述艺术品信托通过拍卖渠道购入字画艺术品，存续期间累计购入张大千、齐白石等名家作品。但由于艺术品市场行情低迷，在该信托到期时，尚有已购字画存在变现困难。

中国证券报记者了解到，传统的艺术品信托大致可以分为融资类、投资类和管理类三种模式。融资类主要为投资家和收藏家提供抵押融资，最后再由融资人进行赎回。信托公司则通过结构化设计、艺术品保管机构以及顾问公司担保防范风险，发行时明确预期收益率，收益相对稳定。投资类则与上述较为接近，信托公司募集资金，买入艺术品，待艺术品升值获得收益。对于这类产品，一般信托公司会与第三方投资顾问公司合作，以及进行结构化安排防范风险。第三种则是类似签约艺人的方式签约有潜质的年轻艺术家，通过运作提升艺术家以及其作品价值获利。

市场上常见的艺术品信托产品主要是融资类和投资类这两大类。通常，这两类产品通过拍卖形式退出。不过，由于近年来艺术品市场不景气，这类产品的退出面临较大压力。例如，2014年6月，某大型信托公司发布公告，旗下一款艺术品信托共持有中国书画类艺术品23件，由于2014年以来受到宏观经济形势影响，以及礼品市场急速降温，对艺术品的销售产生了较大的负面影响。虽经与投资顾问及其他相关人士反复沟通，已达成部分艺术品销售意向，但仍存在较大不确定性，信托计划面临流动性风险，到期信托财产或无法全部变现。此后，这只产品爆发兑付?；?，一度引发舆论关注。

创新产品浮现

艺术品信托产品曾经颇为火爆。2009年6月，国投信托推出国内首款艺术品信托产品，标志着国内信托机构正式介入艺术品投资领域。此后，艺术品信托发行持续升温。用益信托统计数据显示，2010年发行的艺术品信托产品共有10款，发行规模为7.58亿元。进入2011年后，国内发行的艺术品信托产品增至45款，发行规模创下55亿元的历史纪录，较2010年的发行规模增长626.7%。

随着2012年国内艺术品市场进入调整期，艺术品信托的发行进入冰点。WIND数据显示，2015年仅发行3只艺术品信托，规模合计1.06亿元。格上理财研究员樊迪认为，首先，艺术品信托属于非主流信托，具有一定的创新意义，但艺术品本身受众寡，基于艺术品设立的信托少人问津；其次，近年来艺术品市场存在较大泡沫，价格和价值不匹配，造成投资者对这种类型的信托有所抵触；最后，艺术品的真假评估难度较大、花费较高、定价市场化程度不高、交易透明度低等原因，造成信托公司没有意愿大量发行艺术品信托。

近年来，一些信托公司通过创新产品设计，寻找艺术品市场的投资机会。例如，2015年10月，百瑞信托推出了“百瑞缪斯·艺术信托”业务。该业务称得上是此前艺术品信托业务模式的升级版，以艺术家需求为切入点，业务涵盖文化推广、文化运营、文化传承全流程。在文化艺术运营方面，百瑞信托通过“缪斯金服”平台，运用“金融+互联网”的思维，成立专注于服务艺术家、收藏家与文化艺术机构的基金管理公司。通过艺术家家族信托办公室，帮助艺术家实现其艺术品的传承和财富的传承。今年，建信信托推出了一款艺术品消费信托，并很快募集了2亿元。该艺术品消费信托产品由建信信托与中国建设银行（5.350， 0.16， 3.08%）北京分行及“青年艺术100”品牌合作，建信信托为受托人，负责投资资产、运行和管理，成立“梧桐树集合资金信托计划资产配置类9号投资单元第1期”，募集资金投资于“艺术品消费1号单一信托计划”信托受益权。委托人在信托计划运行期享有3次消费权，可选择行使消费权购买艺术品，也可选择放弃消费权。若放弃消费权，委托人可获得全部投资本金和收益；若选择消费，则需要抵扣艺术品消费金额。