当前我国社会资金存在脱实入虚的冲动，除产能过剩、市场需求不振等原因外，房价高位过快上涨应该说是最主要的驱动因素。虽然房地产业也是实体经济重要组成部分，但房价高位快速上涨对居民收入和市场租金的过度偏离，导致房地产业资金出现了“房地产融资—购买房地产—房地产再融资”的体内自我循环，以及大量吸纳社会新增融资的运行特征。

2016年一季度，我国金融机构房地产贷款余额同比增长22.2%，增速比上年末高出1.3个百分点，比各项贷款增速高出7.5个百分点；一季度增加1.5万亿元，同比多增5045亿元，增量占同期各项贷款增量的32.5%,较上年同期提高1.9个百分点。社会资金蜂拥也点燃了热点城市土地市场，截至5月15日，包括北上广深等四个一线城市及南京、苏州、合肥等二线城市在内的21个热点城市，今年共产生110个地王项目，“高单价、高总价、高溢价率”成为共同特征。

过去一年，我国相当部分城市住宅价格上涨幅度明显超过制造业利润率。当前热点城市二手住宅价格的同比涨幅基本都在8%以上，北京、上海、深圳的房价涨幅超过30%。2015年全国规模以上工业企业主营业务利润率仅为5.76%?？悸堑轿夜鹊愠鞘蟹考垡丫て诔中峡焐险?，反观制造业盈利能力受宏观经济下行压力影响还存在下滑可能性，住宅投资无疑是当前国内最具竞争力的投资选择，因而社会资金对住宅投资的追捧就不意外了。在银行贷款、上市融资等之外，各路资金通过理财、信托、资产管理计划、民间融资等进入房地产业，推高房价高位运行态势，客观上减少了对民间实业投资支持的积极性。

应该看到，当前我国供给侧改革的一个重要内容是提升制造业品质。品质提升的基础在于机器设备改造更新、工艺技术研发改进等长期持续地投入，涉及到相当规模社会资金，且短期内相关投资回报可能并不会明显上升。而住宅价格高位上涨所引发的住宅投资替代效应，无疑是社会资金扩大实业投资的“拦路虎”。如果未来住宅投资收益率不能长期稳定在社会平均投资收益率水平，那么社会资金对住宅投资的追捧势必进一步增加脱实入虚的冲动。

因此，需要采取有效措施抑制热点城市房价大幅上涨，推动非热点城市加快住宅库存消化，保持房价持续平稳运行；同时还要认真落实支持民间投资各项财税金融优惠政策，激发市场主体创新活力，有序引导民间资金进入实业投资，推动我国传统产业转型升级，并扩大新兴产业发展空间。