伴随金价年内迭创新低，中国大妈再度悄悄出手。

　　8月29日的傍晚七点半，位于北京市宣武区广安门内大街的菜百首饰还异常热闹。尽管这家店在1小时内即将打烊。

　　中国证券报记者近日走访了北京多家黄金卖场，同时对银行客户经理及多位黄金投资者的进行调查采访，伴随金价年内迭创新低，投资者心态似乎正在悄悄发生变化，不似之前那么悲观。

　　中国大妈似乎再度悄悄出手，而这一次她们不再势单力孤。在全球大类资产动荡之际，国际基金大佬和中国央行[微博]与她们站在了同一条战线上。

　　大妈身影再现黄金卖场

　　与二楼、三楼的铂金、玉石类珠宝冷清的销售场面相比，位于北京市宣武区广安门内大街的菜百一楼黄金首饰的销售可谓异?；鸨即蟮南鄢〉丶仿搜酃航鸬墓丝?，极少有柜台被冷落。据记者目测，询价购金的人群以中年人为主。

　　与往年同期相比，目前黄金下降30多元每克，一位刚结完账的顾客直言：“现在价格真的很低。”记者在现场看到，千足金降至289元/克，7月底价格一度在278元/克，去年同期为305元/克。一件30克的黄金饰品比去年同期便宜近千元。

　　现场的一位金饰销售人员告诉记者，最近来店询价购买的顾客确实在增加。

　　办理金条投资业务的菜百投资回购业务中心位于四楼入口，1.5米见方的大屏幕上，今年以来的黄金价格走势赫然入目。

　　业务人员告诉记者，在7月下旬至8月初的一段时间里，黄金价格位于今年最低位，来店购买投资金条的顾客也明显多了起来。而要说今年业务最集中的时期，还要数年初1月下旬到3月中旬这段时间。他回忆称，虽然7月下旬以来办理金条投资业务的顾客增多，但情景还是无法与往年相比。

　　黄金当年的风光还依稀在目。2013年黄金价格全年下跌28%。4月份，国际金价从1577美元/盎司跌至1321美元/盎司，短暂企稳后继续下跌，全国金店被一扫而空。据当时数据预估，这轮抢金潮中中国大妈们消费了706.36吨黄金，其中金条消费增长了86.5%?；秩毡ㄗ糯闯?ldquo;dama”一词形容中国大妈的疯狂行为。

　　2014年，投资金条、金币的热潮退却。中国黄金协会发布的2014年统计数据显示，2014年全国黄金消费量886.09吨，同比下降了24.68%。而拉低中国黄金消费量的原因，主要来自金条和金币投资需求的“跳水”。数据显示，当年金币用金同比下降48.86%；金条用金同比下降58.71%。

　　2015年黄金投资再起涟漪，中国大妈身影再度若隐若现。今年3月17日，COMEX黄金期价一度跌至1145.5美元/盎司的年内低位，国内再度出现“抢金浪潮”。

　　交通银行(5.82, 0.16, 2.83%)的一位客户经理周先生表示，春节期间，不管是投资金条、纪念金币还是黄金首饰，销量都有大幅增长。同时，与菜百投资业务回购中心业务人员的感受一样，周先生表示，7月底以来询问黄金投资的客户又多了起来，但是还不足以称为“抢金潮”，大妈们已经低调了很多。

　　8月6日至21日，COMEX金价由1084美元/盎司最高涨至1169.8美元/盎司。金价上涨的背后，是全球大类资产的动荡：全球股市一度大跌，大宗商品市场愈加黯淡。

　　这一次抄底，国际基金大佬并没有袖手旁观。据华尔街见闻，二季度索罗斯的家族基金维持了76.1万股黄金矿企股ETF持仓量，并且增持了大约190万股全球产量最大的黄金生产商Barrick的股票，总价值2010万美元。另外，据报道，斯坦利·德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller)的Duquesne基金在二季度大幅增持了逾3亿美元的黄金ETF，创下其家族基金对黄金史上最大手笔买入。

　　中国央行也不甘落后。最近央行披露截至6月底黄金储备上升至1658吨，较2009年上次披露数据上升57%。这是央行自2009年4月以来首次增持黄金，目前央行已晋身世界最大的黄金买家。

　　7月下旬，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，投机者7月份持有的黄金空头头寸升至创纪录水平。对黄金多头来说，这也许并不是个坏消息。

　　购物卡套利和另类期权

　　对于询价购金的投资者，银行客户经理们经常这样建议——作为个人资产配置中不可或缺的品种，用5%~10%的资金购买黄金是很好的选择。

　　黄金作为一种传统的、具备避险功能的金融工具，在家庭资产配置中具有重要的作用。对于大多数投资者来说，配置一定比例的黄金资产，可以更好地?；ね蹲首楹?，取得收益最大化和风险最小化之间的平衡。

　　而对于普通投资者李华和专业投资者王栋而言，黄金投资并不是这么循规蹈矩。

　　李华今年8月初在北京西单购买了一些投资金条，但他既非用现金也非刷卡购买，而是用购物卡做了一次黄金套利。“我七二折买了一堆购物卡，然后在西单的几家商场消费，相当于用七二折的折扣买黄金。”

　　“菜百、周生生、周大福[微博]、周六福等都有卖投资金条，但不是标准投资金条，都是各家自己设计的工艺金条，当做投资金条卖。菜百是最便宜的，也是变现最方便的，支持回购自家的投资金条，回购价格是当日金价减2元/克，也就相当于回购时收取2元/克的手续费，销售价格是当日金价加10元/克，但是不支持购物卡。”李华说。

　　“周大福支持购物卡，而各大商场的周大福价格并不相同，最便宜的也比菜百贵约15元每克。其前门店支持金条回购变现，但是要等几个月才能变现。其他金店价格比较贵，而且不支持回购，不合算。”李华对自己的套利经验津津乐道。“一些商场经常搞活动，可以7-8折屯购物卡，是套利的机会，越是信息不对称，套利的机会越多。不过这仅限于商场购金，而且实体金条变现比较麻烦。”

　　王栋是一名专业投资者，与大众投资者对冲通胀的需求相比，他对黄金投资有着完全不同的理解。

　　“虽然目前金价低位，矿山已经没有扩产欲望，但黄金依然尤其需求基础。就宏观而言，美元如果加息打压大宗商品，农产品(14.83, 0.90, 6.46%)和黄金表现肯定好于其他商品。而且如果全球出现经济大纠纷、局部战争等，货币秩序的重塑会让黄金会再次受到追捧。金价的确还可能下行，但我认为这个价位已经可以出手，至于黄金股，可以作为高杠杆看跌本币的期权，相当于持有实物黄金对冲个人资产。不过要注意控制仓位。”

　　黄金投资的“槽点”

　　中国证券报记者对多位有黄金投资经验的投资者调查采访后发现，目前黄金投资市场主要有实物和金融投资两大类。而这两种投资中，普通投资者通常面临着三大困惑及认识误区。这三点，也往往被投资者集中吐槽。

　　槽点一：黄金避险是否一直有效

　　“乱世藏金”，传统习惯上，人们经常选择购买、储存黄金规避通胀及经济?；缦?。但分析师称，黄金在小?；氖焙蚴潜芟兆什绻鲇谧什Ｈ康?，那么黄金在较大危机中并不一直有效，因为这时人们会选择抛售一切资产变现。比如2008年金融?；踩没平鹱疃嗟私?0%，而当时黄金还处于长期牛市中。

　　槽点二：实物黄金的变现

　　进行过黄金回购的李华表示，自己曾经买了中金黄金(9.10, 0.51, 5.94%)的99.999%极品金，可谁知道到了最后，只按照99.99%的千足金回购。投资更加青睐标准化的东西，一些纪念版之类的实物黄金，变现更是问题。

　　另有投资者吐槽称，实物黄金变现的手续费普遍较高，菜百的回购手续费在2元/克，同样支持千足金回购的典当行，手续费更高，在20元—30元每克。金币也是实物黄金的投资方式之一，但需要注意投资金币和纪念金币有很大区别，后者通常不能回购，投资金币的价格也较混乱，同等重量的金币电商渠道比商场要便宜30%。

　　槽点三：黄金ETF，傻傻分不清楚

　　对李华来说，实物黄金变现成本比较高，不如黄金ETF等金融产品，但限于专业知识，分不清黄金ETF到底是挂钩什么，价格变动的依据在哪里。

　　一位在2009年之前的黄金牛市中斩获颇丰的投资者表示，黄金ETF有两种，一种是直接与黄金价格相关的，另一种是完全投资黄金股票的ETF。

　　到底该购买哪一种呢？这位投资者分析称，直接投资金条价格变动的ETF与黄金股票ETF的差别主要在于：前者只和黄金价格走势相关，要想投资获利，只能低买高卖，同时可以避开企业运营的各种风险，但也损失掉股票包含的其他收益，如股息分红等。在他看来，投资黄金股票ETF还有可能获得企业兼并重组等溢价，同时可分散黄金价格下跌带来的风险，由于金矿往往是共生矿，相关公司可转向生产其他金属如白银、铅等，从而抵消部分生产成本。

　　期货分析师称，大宗商品价格没上涨1%，相关股票价格通常上涨3%，这一原理对黄金同样适用。从2006年到2009年的金价高峰，黄金价格上涨约2倍，而相关股票基金上涨幅度在5倍左右。而金价下跌时，黄金相关的股票则不会跌那么多。因为金价再低，也有盈利的企业。