两周前，摩根士丹利发布了对原油决定性看空报告，报告指出向前曲线无法给出任何指示，那么当前原油市场的情况将比1986年时更加糟糕。这意味着历史上没有可以用来借鉴的案例来分析当前的油市。

　　正如我们所提到的，那些认为当前油价不会维持低位的人们似乎忽视了当前造成油价下跌原因的真相。

　　当前油市的核心是美联储零利率政策和沙特之间的对决。美国零利率政策使得美国原油生产商得以在低油价的环境生存。本来沙特政府坚持不减产以保证自己的市场份额并希望利用低油价将美国页岩油生产商挤出市场，但是在零利率资本市场的帮助下，页岩油生产商们得以幸存。

　　但是如果如摩根士丹利所认为的那样，油价持续保持低位是因为欧佩克为保证自己的市场份额而不减产造成的。那么低油价所带来的伤害已经不仅仅局限于美国生产商。

　　事实上，原油长期处于低位正在慢慢杀死石油美元和出口商18年来在国际市场积攒的流动性。正如高盛指出的，新的低油价平衡将在未来数年中每月减少最多240亿石油美元的供应。2018年将达到8600亿美元。

　　彭博社在几个月前表示，大宗商品的动荡造成了外汇储备的下降。从产油国阿曼到产铜国智利再到出产棉花的布基纳法索都出现这一的情况。

　　不要忘了沙特阿拉伯，沙特阿拉伯自身同样受到自身政策的影响。

　　沙特阿拉伯的金融紧张不适时宜的出现了。沙特在六月向外国投资者开放了本国的股票市场。这一措施使得国外投资者可以直接购买沙特国内股票。下跌的油价和在也门的军事活动对沙特的财政造成压力。

　　花旗银行表示，我们预计2015年布伦特平均价格为54美元/桶。我们预计沙特政府2015年收入将下滑41%，政府将不得不削减开支。

　　现在沙特深陷也门战场，而沙特政府似乎又要准备在叙利亚展开军事行动。油价走低使得本国财政紧张，沙特政府计划重回债券市场。

　　沙特阿拉伯计划今年底在债券市场发行债券融资270亿美元。这明显表明当前的低油价给全球最大石油出口国的财政造成了极大的压力。

　　银行业者表示沙特中央银行据悉将在今年内每月发行200亿沙特里亚尔(53亿美元)的债券，将分为5年期，7年期和10年期。

　　目前这一计划将进行扩大，考虑到邮件的前景，银行业者预计这一计划将扩展至2016年。

　　沙特阿拉伯在国内市场发行债券显示了这一地区最大经济体在油价下跌的背景下所面临的巨大挑战。国际原油基准，布伦特原油价格从去年6月的115美元下跌至本周的近50美元。

　　去年11月欧佩克维也纳会议决定不减产加速了油价的下跌。沙特阿拉伯表示这么做的原因是为了维持欧佩克国际的市场份额以应对来自美国页岩油生产商的竞争。

　　这是不减产的决定使得油价持续在低位徘徊，这对主要石油出口国国家的财政带来了巨大压力。以沙特为例，油价上升至105美元才能实现收支平衡。

　　自油价开始走低，沙特的动用了650亿财政储备以维持政府支出。目前沙特的外汇储备为6720亿美元，2014年8月的顶峰为7370亿美元。

　　如果沙特重回资本市场的计划获得确认，那么就表示利雅得现在的重中之重就是保持政府开支。油价下行的压力给沙特财政带来巨大压力。

　　每月债券发行计划仅仅可以解决部分斥资，经济学家预计今年债券发行总量将达到4000亿沙特里亚尔。沙特今年的财政收入将会出现下降，而在基础设施的高支出、公共领域薪资和在也门的战争将持续支出。

　　因此讽刺的是：沙特阿拉伯有效的抑制了油价的上涨以试图将美国页岩油生产商挤出市场，而由于美联储的货币政策使得页岩油生产商得以生存并使得投资者涌向其他的资产。而现在沙特阿拉伯现在开始希望借助资本市场以继续可以和美国页岩油生产商竞争，因为受到油价下跌和也门战争的影响，沙特的财政受到极大影响。

　　当然，避免财政紧张的一个选择就是不要卷入地区战争之中，但是那有什么乐趣呢？