自2014年底以来，国内房企20强的佳兆业接连被曝出楼盘被锁、债务违约、资金链断裂，最终走到破产边缘，只能选择重组以求生存。受佳兆业事件影响，众多房企遭遇了信用评级下调“黑天鹅”，在此背景下，外国热钱不二选择的中国房企不再是遭哄抢的“香饽饽”，而是众资金规避的“黑乌鸦”。

　　根据标普最新发布的报告显示，从2014年下半年开始，评级下调以及负面展望调整的内地房企数量明显上升。据记者不完全统计，去年下半年至今，评级下调的房企数量多达12个，而此前两年评级下调企业数量总和仅为8个。与此同时，负面展望调整的房企数量也创下近两年来的新高。

　　最近遭到评级下调的房地产企业包括佳兆业、金地集团、富力地产、雅居乐地产、花样年控股、人和商业控股、恒盛地产和中国地产集团等。其中佳兆业和人和商业控股的长期企业评级已经下调至“SD”，即选择性违约。

　　具体来看，1月20日，标普将恒盛地产长期企业信用评级由“B-”下调至“CCC”，1月8日将人和商业长期企业信用评级由“CC”下调至“SD”。而在此之前，富力长期企业信用评级已由“BB”下调至“BB-”，雅居乐地产长期企业信用评级由“BB”下调至“BB-”。

　　业内人士表示，一直依靠境外低成本资金的房地产业，受到评级下调、融资成本上升的影响，资金链将面临较大压力，部分房企或在年内面临融资?；?。

　　近期，资金窘迫的房企们接连发债，试图确保资金链正常运转。绿城中国13日公告表示，公司拟增发于2019年到期的2亿美元优先票据，利率为8%。

　　但值得注意的是，虽然部分企业发债通过，但其利率却有大幅提高。以恒大集团为例，2月10日，恒大发行10亿美元5年期利率为12%的债券，而在此之前2013年末，这一同期限美元债券利率仅为8.75%。发债利率被提高的不光恒大，2月3日，世茂地产以8.375%发行了一笔8亿美元的七年期美元债，而2014年初，一笔同样期限的美元债券利率则为8.125%。

　　对此，有业内人士称，投资者认为风险大于收益，所以又要求了更高的风险溢价。

　　中原地产发布最新报告显示，截至目前已公布2014年年报预告的上市房企合计67家，其中出现首亏的房企多达13家，预减继亏的有14家，合计有36家企业营收额相比2013年出现了下滑。

　　中原地产市场总监张大伟表示，由于销售收入放缓且回款周期拉长，房企的经营现金流出现短缺。数据显示，2014年前三季度A股上市开发商经营活动产生的现金流净额为-1297.27亿元，资金缺口大幅增加。

　　而这一现象在2015年也未有所改变。2月9日，招商地产发布公告称，1月该公司的销售业绩和销售面积出现双双下滑，与去年同期相比分别下降33.94%和44.09%。而保利也称，1月的销售金额和销售面积分别出现了26.72%和36.66%的下滑。此前万科公布的首月业绩也显示，其1月营业收入同比下滑16.1%。

　　融资受挫，销售下滑，房企财务杠杆大幅提升。中债资信此前发布的报告显示，至2014年三季度末样本企业调整后的资产负债率升至70.42%。其中一线房企主要通过项目预售实现滚动开发，调整后的资产负债率近年来稳定在65%左右的水平，其他房企实际杠杆则持续上升至73.18%。

　　财务杠杆的提升，带来的则是风险加剧，以致评级公司屡屡下调房企评级。标普分析师叶翱行指出，未来随着资金提供者变得更加谨慎，投机级发债人将面临更紧张的融资环境。那些流动性已经疲弱，且未来12个月内存在较高再融资需求的开发商，可能面临融资危机。尽管往年1月通常是发债高峰，但自佳兆业集团违约后，投机级债券发行几乎已停滞。

　　张大伟也预计，一向以“年限长、利率低，获取渠道便捷”而著称的海外融资受阻，将使业界对房企今年的资金压力产生担忧。他表示，热钱流出中国市场会加剧房地产企业“钱荒”。

　　此外，房企质量的分化在未来将更为明显。中债资信评级业务部分析师谷仕平在接受《经济参考报》记者采访时表示，房地产行业总体信用品质处于各行业中等略偏下的位置，但房地产行业内企业的信用分化较大，部分规模大、项目质量好、资产运营效率高的企业仍然可获得较高级别的评级。

　　未来，随着房企资金供给面的逐步放开，融资规?；蚪徊教嵘な酃芾砗头缦展芸啬芰虾玫囊幌叻科蠼苡行Э刂谱陨砀芨怂?，而部分房企债务负?？直煌粕粮咚?，相应偿债指标的分化现象亦会进一步增强。