最新IPO预披露名单显示，幸福蓝海影视文化集团股份有限公司拟深交所上市。本次新股发行7763万股，发行后总股本31050万股。拟募集资金11亿元，主要投资于补充影视剧业务营运资金项目和影城投资项目。

　　虽然因为《白日焰火》获得“金熊奖”而一朝成名，但过去的三年的现金储备却愈发紧张，幸福蓝海影视亟待IPO“补血”。预披露材料显示，2011年至2013年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1.44亿元、-1.34亿元和-2160.20万元，公司的现金储备由2011年底的4.9亿元，锐减至2013年底的1.3亿元，同期的应收账款由7000万暴涨到4.3亿元，账面存货也由1.5亿元暴涨到3.4亿元。这对于一个烧钱的行业来说，并不是件好事。

　　招股说明书显示，报告期内，公司各期末应收账款余额较大，最高接近60%。公司在2013年末、2012年末及2011年末的应收账款余额分别为4.47亿元、2.53亿元及7345.47万元，占公司各期营业收入的59.47%、38.50%及21.33%。

　　招股说明书表明，公司报告期末应收账款余额较大，主要原因系公司电视剧业务应收账款余额较大，2013年末、2012年末及2011年末，公司电视剧业务应收账款余额占公司应收账款余额之比分别为95.95%、92.79%及90.74%。

　　业内人士告诉《经济参考报》记者，幸福蓝海影视的电视剧业务应收账款余额较大，这是影视剧制作行业特点所致。

　　如果说应收账款余额高系行业特点，那么现金流在报告期内连续三年为负则是幸福蓝海影视的“软肋”。由于幸福蓝海电视剧业务和院线与影城经营业务规模逐年扩大，2013年度、2012年度和2011年度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1.44亿元、-1.34亿元和-2160.20万元，均为负数。其中院线与影城经营活动产生的现金流量不仅净额均为负数，且缺口保持增长。

　　公司在招股说明书中坦陈，随着公司业务的逐步拓展，未来依然存在经营活动产生的现金流量净额为负数的风险。

　　此次IPO，幸福蓝海影视拟用募集资金5亿元补充影视剧业务营运资金，投拍15部509集电视剧及4部电影。据业内人士分析，近三年，幸福蓝海影视大力拓展新影视剧项目，不断投入新项目开发资金，未来继续大规模投拍影视剧，产能消化可能存在一定风险。

　　招股说明书显示，2013年末、2012年末及2011年末，公司存货账面余额分别为3.44亿元、2.17亿元及1.55亿元。报告期末较2012年末存货账面余额增加1.27亿元，同比增长58.59%。2012年末较2011年末存货账面余额增加6153.14万元，同比增长39.63%。

　　招股说明书还显示，公司计划使用本次募集资金在全国24个城市新建影城29家，迅速提升公司在电影放映市场的市场份额，项目预计总投资为6.14亿元。截至报告期末，公司已开业的投资影城31家。幸福蓝海影视的院线与影城经营业务收入由2011年的1.05亿元增长至2013年的3.42亿元，复合年均增长率达80.24%。

　　有分析认为，近年来，各地影城数量迅速扩大、影城规模迅速扩张，局部地区已经趋于饱和。广电总局发布的数据称，2013年全国新增银幕5077块，增速38.70%，超过当年的观影人次和票房的增速。银幕数量的快速增长导致单银幕票房产出下降，市场饱和趋势日趋显现，影城经营的风险逐渐显现。

　　同时，制片方分账比例提高逐渐成为电影市场发展的一种趋势。幸福蓝海影视现阶段制片业务的规模远低于院线与影城经营业务规模，未来若电影制片方的分账比例提高，将压低公司院线与影城经营业务的盈利空间。